周四展望：重点布局十大板块优质股

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　　水泥行业：行业整合加速；买入华润水泥(强力买入名单)和海螺水泥

　　类别：行业 研究机构：高盛高华证券有限责任公司

　　领先企业进行收购，未来收购将会增加。

　　海螺水泥和华润水泥于今天(6 月15 日)分别宣布计划收购江西和云南的水泥产能，从而进一步开拓在目标市场上的领先地位。

　　华润水泥与昆钢订立增资扩股协议，将以人民币6.6 亿元的对价认购昆钢水泥建材集团50%的股份。昆钢水泥是云南最大的水泥生产商，拥有18 条正在运营的熟料生产线(总年产能1570 万吨)和2 条在建的熟料生产线(总年产能230 万吨)。此外，集团拥有5 个水泥粉磨站，总年产能2200 万吨。交易完成后，华润水泥和昆钢水泥掌握的熟料总年产能将为2090 万吨，约为云南省总产能的23%。

　　海螺水泥董事会批准与江西圣塔实业集团有限公司成立合资公司，收购其480 万吨的熟料产能以及540 万吨的水泥粉磨产能。海螺水泥将以人民币2.2 亿元的注册资本金持有合资企业55%的股份。2014 年，海螺水泥通过五次收购增加了850万吨水泥产能，而最近这次交易将令公司实现其年收购目标(1000 万吨)的50%以上。

　　行业整合将加速，领先企业将超越同业。

　　我们认为中国的水泥总年产能已在28 亿吨左右触顶，而且随着环保压力上升，建设新产能将变得愈发困难。另一方面，我们预计海螺水泥、华润水泥等行业领先企业将凭借其强劲的财务实力通过收购来实现对同业的超越。此外，考虑到该行业一直面临着包括需求前景持续疲弱、盈利能力长期较差以及环保压力加剧等在内的诸多挑战，我们预计行业领先企业将能够以相对较低的估值收购更多良好资产。在我们看来，这应有助于提高市场集中度、减少竞争，最终令定价能力增强。

　　建议利用短期疲弱走势累积行业领先企业的仓位。

　　我们重申对华润水泥(位于强力买入名单)和海螺水泥H/A 股的买入评级，因其1) 财务实力强劲；2) 盈利增速高于同业；3) 拥有收购更多水泥产能的潜力。

　　农资行业深度报告：产服一体化提升农业效率能力决定农资企业未来

　　类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司

　　我国农业集约化是大趋势，农资企业核心竞争力将是谁能更好的提升农业效率。

　　我国农业�д顾�平与�Т锕�家差距巨大。土地流转推动了我国农业�_划化经营和对效率诉求的提升，但考虑到我国农业特点，简单的全国范围内的�_模化经营概率不大，更可能出现的结果是，不同区域间采用不同的集约化�谑健＜�约化的核心是要提高农业效率。我国农业产业链中可优化的环节很多，主要有农资产品服务性价比有待提升、农业技术服务匮乏、农业金融支持需要加强和农产品仓储或销售需要帮扶等四个�诿妗�

　　“云联网+”有望优化农资流通，O2O 模式或走的更进。

　　我国拥有超万亿元的农资市场�_模，农资行业渠道层级较多，且集中度很低，我国农村消费水平和云联网普及率也为云联网渗透农村提供条件。研究美国、日本和巴西等海外农业�Т锎蠊�，我们��现没有可供完全借鉴的农资云联网模式。我国农资电商�д拐�处在风起���莸氖运�阶段。农资流通具有产品需要配套技术服务，产品价值/重量比很低，农户消费的频率低且时间集中度高与农资生产者连续生产之间存在矛盾等特点，因此，我们认为引入云联网思维�阅苡胗攀葡呦虑�道资源良好结合的农资O2O 模式更具前景，能够切实经济的实现将农资产品的更有价�裼攀频南�售，扩大在农户中的市场占有率�约忧空承裕��孕纬山洗蟮娜肟诹髁考壑怠�

　　农业信息化将使农资企业的技术服务能力插上翅膀。

　　利用大数据和物联网等农业信息化技术可以大幅度提高农业生产、管理和营销效率。国际农资巨头杜邦先锋和孟山都都在积极�д古┮敌畔⒒�。我国农业信息化的�д谷源τ�_步阶段，随着农业集约化大趋势的推�以及国家对农业信息化历年来的持续加强扶持，农业信息化必将成为未来做好农业技术服务领域的关键。

　　农村金融服务需求强烈，农资企业迎市场良机。

　　由于农业生产的周期较长且农资投入的时效要求高，所以农户普遍存在迫切的融资支持需求。我国农资市场万亿�_模，按照利差简单测算，金融服务的潜在市场空间有望在百亿元�_模。农资企业具有了解经销商和农户的天然优势以及土地经营权可抵押等政策逐步完善了农村金融�д够肪常�农资企业�д古┐褰鹑诜�务不仅利用供应链金融增加创收途径，更是增强对产业链的渗透力和粘性，对中长期提升盈利能力具有战略意义。

　　农产品储销能力将有助于农资企业打造产业闭环。