立德教育赴港IPO 学费上涨有限、扩张有待考验

　　近年来，国内掀起一波民办教育集团登陆港交所、参与资本市场角逐的热潮，2020年依然延续了这一火热势头。继建桥教育、辰林教育赴港上市后，2月28日，成立于黑龙江哈尔滨的民办教育机构——立德教育有限公司(以下简称“立德教育”)也正式向港交所递交招股书。

　　值得一提的是，在此之前，已有多家民办教育机构赴港上市，如辰林教育集团(01593.HK)、银杏教育(01851.HK)等。

　　据公司招股书，立德教育是一家黑龙江省的民办高等教育集团，旗下拥有一所学校，即黑龙江工商学院。这间学校共提供26个专业，包括工程及工商管理学科，本科课程毕业生初次就业率为90.9%。按全日制在校生人数计算，立德教育在黑龙江所有民办正规高等教育服务供应商中排名第八，市场份额约为7.5%。

　　针对立德教育上市后的核心优势以及公司发展规划等问题，《投资者网》已以邮件形式致函公司执行董事董玲，但一直未得到该公司回应。

　　学费上涨空间有限

　　根据立德教育招股书显示，2017年、2018年和2019年三个财年(财政年度截止日期为每年的8月31日)，公司的营收分别达到 1.08 亿元、1.17 亿元和 1.38 亿元(人民币，下同)，同期内，净利润分别为 4715.6 万元、5627.9 万元和7021.1 万元，其营收和净利润均出现较稳健增长。同期，公司毛利分別约为5530万元、6580万元及7920万元。毛利率分别为51.4%、 56.0%及57.3%。立德教育称，“这是由于往绩记录期间扩招学生及上调学费收费标准令收入增加，同时控制销售成本令其保持相对稳定。”

　　众所周知，对民办教育行业而言，大部分公司采用的都是“先收费后入学”模式，这有利于保持其现金流的稳定增长。同时，学费也是公司创收的重要来源。截至2017年、2018年及2019年8月31日止年度，立德教育收取的学费分别占公司总收入的约92.1%、92.1%及92.5%，而学校收取的住宿费占总收入的7.9%、7.9%及7.5%。据悉，立德教育的每名学生每学年的平均学费已从2016/2017学年的约1.31万元增至2017/2018学年的1.39万元，并进一步增至2018/2019学年的1.55万元。

　　此外，在学生及师资团队方面，招股书显示，截至2016/2017、2017/2018，以及2018/2019学年，立德教育学校的在校生总人数分别为7550人、7800人及8256人，复合年增长率约为4.6%。

　　不难看出，这三年来，立德教育收取的学费都呈现逐步上涨趋势。但值得一提的是，其每学年15492元的平均学费已超过了民办高等院校的平均学费线13530元，新招收学生的平均学费甚至达到19000-20000元。 市场分析认为，如果学费继续上涨的话，则将影响学校扩招，因此，立德教育在学费方面的上涨空间或将相对有限。

　　外延式扩张成突破关键

　　针对立德教育目前的定位及发展现状，教育行业专栏作家贺文璞向《投资者网》表示，“事实上，立德教育赴港上市后，与其他已经参与资本市场的民办教育集团相比，其优势并不突出。”

　　“立德教育的定位是以工商管理、财务会计等为主的学校，而财经类专业目前就业质量并不如十年前高。其次，身处东北的地理条件也导致立德教育在招聘优质师资、招生上不占优势。因此，公司若能调整优化专业结构、开设更多贴近市场就业需求的专业，更好迎合未来就业趋势的专业，将促进其生源扩招及就业率。”。