教育行业跨市场周报：国办发文规范校外培训机构 北京市新高考方案出炉

教育行业跨市场周报：国办发文规范校外培训机构 北京市新高考方案出炉   时间：2018年08月27日 14:20:15 中财网    
教育行业市场回顾和估值情况。A 股教育指数（930717）本周上涨0.60%，跑赢创业板指（VS+1.10%）、跑赢沪深300（VS+2.96%）。截至2018 年8月24 日，A 股重点公司17/18/19 年PE 为39x/29x/25x；港股重点公司FY17/FY18 年PE 为31X/31X；美股重点公司FY17/FY18 年PE 为52X/37X。

重点报告回顾：《中小学学科类培训短空长多，素质早教和成人培训空间巨大——教育行业重大事项点评十一之《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》》。《意见》目的在于解决中小学生课外负担过重问题，努力构建校外培训机构规范有序发展的长效机制，具体政策包括强调所有培训机构必须先证后照（审批前置）；学科培训老师必须具有教师资格；同一培训时段内生均面积不低于3 平方米；建立黑白名单和负面清单；学科知识培训的内容、班次、招生对象、进度、上课时间等要向所在地县级教育部门备案并向社会公布；培训时间不得晚于8:30 等。本次《意见》将加大所有培训机构运营和扩张的办学成本；由于限制“超纲教学”和“提前教学”，因此短期对于中小学学科类培训影响较大。升学和就业压力驱动下培训需求旺盛，需求侧不会由于供给侧的变化而有大幅波动，随着中小机构成本提高和逐步关停，龙头机构长周期将有望受益于市场集中度的提升。

重要事件：北京市新高考方案出炉：一本二本合并，3+3 模式总分750 分。北京市教委发布《北京市深化高等学校考试招生制度综合改革实施方案》：（1）2020 年起，北京市统一高考科目调整为语文、数学、外语3 门（每门满分150分），不分文理科，总分450 分。（2）参加本科院校招生录取的考生总成绩由语数外3 门统一高考成绩和考生选考的3 门等级性考试科目成绩（每门满分100 分）构成，即高校招生录取总分满分值为750 分。（3）从2018 届考生起，英语听力考试实行一年两考的机考模式，取听力最高成绩与笔试成绩一同计入高考总分。从2021 年起，英语增加口语考试，口语加听力考试共计50 分，总成绩分值不变。（4）实行高考志愿考后知分填报，普通批次按照“分数优先、遵循志愿”的原则进行平行志愿投档，并于2019 年将本科一批与本科二批合并为本科普通批。

投资建议。我们维持我们年初至今对于A 股教育行业的投资观点“聚焦龙头，兼顾成长”。（1）龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份（002841），建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程：职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车（002607）、神州数码（000034）并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份（002621）并购早教龙头美吉姆教育。（2）成长主线建议关注百洋股份、盛通股份、开元股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧。

□ .刘.凯　 .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司