许维鸿：现金不再为王 股市底已先于经济底出现

　　和讯网消息 3月16日，由北广控股集团主办的“创新融合 智投未来”2019年经济论坛在上海盛大举办。本届论坛邀请知名专家，聚焦2019年经济预判和风险防范等热点，围绕独立财富管理行业发展的机遇与挑战进行深入交流和探讨。和讯网参与全程直播。

　　中航证券首席经济学家许维鸿围绕“现金不再为王——新货币周期的投资策略” 作主题演讲。

　　许维鸿表示，中国供给侧结构性改革，让市场成为配置资源的决定性因素。

　　从生命周期看，预期投资收益率下降。对于房地产市场，许维鸿坦言，靠投资房产发财的可能性已经不大，但是持有房产依然能保值增值。

　　从产业周期看，中美两国之间的贸易争端无路可退，许维鸿判断，贸易战是一场持久战，两者将持续整整吵吵但是并没有想象的那么大利空，好过货币战和武力冲突，反而会在中美两国的产业分工和创新周期合作方面带来利好。

　　从货币周期看，许维鸿断言，在当前的财政政策和货币政策环境下，现金不再为王，且将维持两到三年。

　　投资方面，他表示，目前A股市场底已经出现，但经济底尚未到来，2019年中国经济发展处在一个探底过程，未来前景仍然看好。具体持股方面，许维鸿建议投资者关注蓝筹股中的中游公司。

以下为文字实录：

　　首先分享两个观点给大家。每一次，都想以这个作为开始，就是一句话叫信息都是存在的，只是你有时候不愿意去看见。我们在做投资的时候，老有专业投资和业余投资之分。国内很多人永远叫我们炒股票叫韭菜。其实不好说，我比黄老师早来了一天，昨天我走访了一些客户和我的一些老朋友们，我发现上海不愧是有百年炒股历史的城市，我走了一圈发现市场是不对的，我们很多的散户都是在去年年底建的仓，这一轮赚了很多钱，这说明韭菜割的也不一样，可能上海的不管是私募的投资者还是所谓的散户，他对于股票市场的理解还是比较强的。

　　当我去看这些投资者的时候，我不愿意用资金量来分他们的大小，更多的愿意他们的思维方式是专业的还是业余的来分。

　　大家如果自己看自己的投资的一个决策过程，在我看来，专业和业余最大的区别在于专业投资者往往去愿意听跟他意见不一样的逻辑。

　　比如说他认为食品饮料会涨，如果对面分析师说的也是同样的逻辑，他往往不愿意听，他更愿意听同样食品饮料的分析师讲相反的逻辑，这个是专业投资者。他往往是冷静的，甚至是冷血地去思考投资的逻辑，而非凭自己的热情和自己对一件事情的好恶，这就是我们所说的信息都是存在的。

　　业余投资者，往往是需要听你跟他说一样的事。比如他看好5G，当你说5G不好的时候，他往往说你这个人不懂，我跟你讲5G好的人，而不会认真聆听对面的人怎么说5G的不好。专业和投资者，在我看来都是人，只不过一方是先入为主，另外一方是跳出个人的感情和工作来。我们的宏观分析师是干什么用的？我们其实就是愿意站在你的对面，跟你讲我们对于投资周期，经济周期的理解。如果跟你的意见不小心一致了，那无所谓，我更不愿意来听我这些乱七八糟的东西。我更希望我说的东西，怎么跟我想的不一样？我建议你多想想，我说的有没有道理？或者说这个跟你相反逻辑的，这套东西是真的还是假的？

　　散户和机构投资者另外一个区别在于散户往往是好了伤疤忘了疼。机构投资者会有一个记分系统。周总，去年老许说对了，加一分，今年说错了减一分。机构投资者会形成自己所谓的智能团和分析师的白名单。有些人说了一次错了，又说了一次又错了，这个人往往就要进入黑名单，下次不要请他来了，我们换更靠谱的分析师来说。机构投资者是有记忆的，而我们的非专业投资者是没有记忆的，他更愿意去寻找那些跟他观点一致的分析师，而忘记了这个分析师以往的推荐是不是靠谱的。

　　所以每次我来北广之前，我都愿意把这个逻辑分享给大家，同时也是给我下边的报告开个头，大家我到底这里白话半天，大家要听什么？或者说你在这里坐这么长时间，你能够有什么收获？这个恐怕是不一样的。

　　像黄老师，我们共事有十年，最早互联网金融啥都不知道的时候，他作为法学专家，就开始来呼吁这个事情，我是很受启发的。作为投资来讲，他说他的，我就开始寻找互联网金融的标的。但是我跟黄老师分工不一样的是，他是大学教授，他是一个国家的知识分子良心所在。他一旦发现这个事情不行的时候，他还会粉笔几乎（说你们走过了。我们搞投资的，就把这个标的一卖就完了，跟我没什么关系了。这个是在金融机构工作的宏观分析师和大学教授的区别。很多我们投资者往往会混淆这个区别，往往是希望这些金融机构的这些分析师，去替社会呼吁，良心发现，说这不是我们的责任，我们不太愿意干这个事情。大家我们更愿意干的是反正这个事就是这样的，如果是这样的话，我们应该怎么让我们的投资变得更赚钱？说来残酷，但是也挺有用的我觉得。