复盘基石资本汽车投资： 深挖产业链核心环节+控股型投资运作

　　本报记者 申俊涵 北京报道

　　导读

　　在对汽车领域项目的选择上，基石资本有怎样的判断标准？未来它将如何持续布局汽车产业链？

　　“汽车产业是为数不多的万亿级市场，基石资本一直在关注和布局。秉持‘集中投资、重点服务’的传统，我们投汽车领域项目时的单笔投资额度都比较大，希望在公司中占足够多的股份，甚至获得董事会席位，这样才能深度参与公司的战略乃至运营管理。”近日，基石资本合伙人李小红对21世纪经济报道记者说。

　　据了解，目前基石资本在汽车领域的总投资额高达五六十亿，是相当重的产业布局，所投项目却大概仅有16个。不仅如此，近些年网约车、共享汽车、新势力造车风口频出，但基石资本却并没有去“凑热闹”。

　　“我们一般不会去投模式创新的项目，不仅是共享出行，近几年的O2O、众筹等风口我们也没有特别关注。作为一家VC、PE、M&A全面出击的私募股权投资机构，我们很重视所投项目需要有一定的确定性。这类模式创新的项目不仅投资机构间竞争激烈，而且在快速变化的市场中，很多核心创新尚未得到商业上的成功验证，确定性一般比较差。”他说。

　　例如对于蔚来汽车、威马汽车等造车新势力企业，基石资本一直非常关注，但目前尚没有形成投资。因为造车并不能简单依赖商业模式的创新和单一产品的吸睛而成功，其核心竞争能力需要较长的时间积累来验证。

　　坚持在投资中寻求确定性，基石资本围绕汽车产业链，重点在上游原材料、汽车零部件以及汽车后市场进行布局。不仅有对未上市企业的投资，也参与相关产业上市公司的定增。据了解，在基石的所投项目中，已有回天新材、远东传动、华昌达、索菱股份四家企业实现IPO，泉峰汽车等企业正在IPO申报过程中。

　　另外，基石资本注重对被投项目的主动管理和通过并购等方式协助成长增值。2015年基石资本投资康众汽配，并助推其跻身国内汽配件市场供应链前列；2016年基石资本完成对汽车垂直门户网站爱卡汽车的控股；2017年基石资本投资中国最大的工业机器人企业埃夫特，并帮助其收购意大利W.F.C集团——基石资本在汽车产业链上投资广、参与深，投资节奏让人应接不暇。

　　在对汽车领域项目的选择上，基石资本有怎样的判断标准？未来它将如何持续布局汽车产业链？

　　汽车投资路线图

　　“我们关注汽车投资很多年，随着时间的推移，基石资本的关注点也有所变化。”李小红表示，在十几年前中国经济发展以实体产业为主，汽车行业发展迅速，基石资本当时主要投资生产汽车关键零部件的企业。

　　他解释称，基石当初没选择投资整车市场，一是因为整车需要的资金投入量很大。第二，整车要么是自有品牌要么是合资品牌，资质很难拿到。反观汽车零部件市场，随着中国制造能力和水平的提升，生产的很多核心零部件都实现进口替代，进入整车厂的供应体系，其中存在着不少投资机会。在中国汽车产业高速增长期，优质的零部件供应商往往攫取了最丰厚的产业利润。

　　基石资本提供的资料显示，在所投的16家汽车领域项目中，有9家属于汽车零配件领域。其中，胶粘剂企业回天新材、传动轴企业远东传动、车载信息终端及车联网服务供应商索菱股份已经上市，发动机、变速箱重要零部件生产商泉峰汽车正在申请IPO。另外，基石所投项目还包括汽配件供应链市场企业康众汽配、自有品牌汽车漆厂商东来涂料、保险杠生产厂商模塑科技等。

　　2010年开始，中国汽车的装备制造业随着中国本土汽车品牌的崛起而勃兴，更随着中国人口老龄化趋势和汽车制造生产效率提升的要求，迎来了机器人产业的大发展。

　　由此，基石资本投资了华中数控、华昌达、埃夫特等一批装备企业。同时，基石资本协助华昌达在白车身机器人集成应用领域进行境内外持续并购，先后实施了国内汽车行业机器人集成龙头企业德梅柯的换股并购、美国DMW公司并购，以及全球领先的智能装备龙头Valiant Corporation和Winvalco Limited的并购，提升了华昌达的股东价值。

　　2012年之后，中国新能源汽车市场从无到有快速增长，基石资本也随之开展重点布局。目前，中国新能源汽车的产量、销量已占全球市场的50%-60%。

　　2012年，基石资本投资了新能源汽车上游碳酸锂企业蓝科锂业，这家公司在盐湖废弃卤水中提取碳酸锂大获成功。2017年9月，基石资本完成对新能源汽车第三方BMS（电池管理系统）龙头企业科列技术的投资，占股大概5%。据了解，成立于2010年的科列技术，主要从事电动汽车锂电池管理系统（BMS）的研发和销售，目前已经在新三板创新层接受IPO辅导。