超半数企业业绩增长 教育行业真火还是虚火？

　　A股、港股和美股的教育企业近期密集发布了中期业绩报告。北京商报记者梳理发现，受益于实质性政策利好，早教、职教、民办高教领域的企业业绩普遍上涨，皆由于相关培训和招生人数的增长，行业集中度提升，头部效应显现。而受制于系列监管政策，K12在线教育企业业绩承压，但刚需仍在。有分析指出，2019年，在教育观念和消费升级的背景下，行业各细分领域呈现出自身韧性，资本也将重新回归理性。

　　职教利好政策最多

　　进入2019年，教育行业进入政策频发期，背后的根源是教育产业化进程加速。汇丰银行分析师刘静指出，教育消费受经济周期波动影响较小，处于消费“食物链”的顶端。由于教育消费是刚需，在家庭消费支出中排位靠前，受经济波动影响较小。其次，品牌强的教育公司具有较强的定价权，具有持续提价的能力。教育实际具有“供给决定需求”的特征。再者，各细分领域渗透率都有较大的提升空间，即使生育率下降，依旧享受渗透率提升的红利。如早教的渗透率约12%，K12教培的参培率约50%，K12学校的民办化率约10%，高等教育毛入学率48%，渗透率具有较大提升空间。

　　分领域来看，职业教育已成为仅次于K12教育的第二大细分市场，2017年市场规模约6000亿元，预计2020年将达到11620亿元。2019年以来，职教领域的重磅政策出台最多，《国家职业教育改革实施方案》、《建设产教融合型企业实施办法(试行)》等多项新规相继落地。

　　北京劲松职业高级中学校长郭延锋表示，在国家一系列政策推动下，职业教育进入黄金发展期，人才市场存在刚性需求。在行业中担任重要角色的民办职业技能培训机构和民办中、高等院校也有望在招生和校企合作等具体事项中受益。

　　中公教育的中报显示，公司净利润4.93亿元，同比增长132.18%。主要由于在地方和基层招录的带动下，招录大环境回暖，培训人次显著增加。港股的职业技能培训企业东方教育，受益于行业的高景气度，2019年上半年实现营收18.21亿元，同比增长26.6%；净利润3.12亿元，同比增长44.2%。“保就业的形势下，职教将是政策扶持力度最大的细分板块，”刘静表示。

　　民办高教并购潮来临

　　在民办高教领域，企业集中于港股，多数延续着外延并购逻辑。新高教集团2019年上半年主营收入5.01亿元，同比增长101.4%；归母净利润为2.01亿元，同比增长34%。新高教自2017年上市以来，已并购了5所院校，目前在全国7省区办学，旗下各所院校的在校生人数总计超过10万人。

　　曾帮助上市企业对接收购标的的钱东(化名)告诉北京商报记者，高等教育是政策“相对宽松”的赛道，在扩招等政策释放的积极信号下，上市公司要规模要业绩，而民办院校要出路要未来，双方很容易一拍即合。民办高校并购浪潮已经来临，换句话说，有人就有钱，企业业绩的增长依赖于在校生人数增长和生均住宿费、学费。

　　北京商报记者发现，7月时，国内民办高校并购史上最大的一笔交易发生在宇华教育，其发布公告称，拟收购山东英才学院举办者权益及90%股权，交易额达14.92亿元。不止在国内，2月时，宇华教育还斥资约2.19亿港元收购了超过4000余名学生的泰国斯坦福国际大学。