格力股权角逐 25家实力机构角逐424亿股权收购(4)

　　格力缘何吸引豪门?格力是块肥肉!

　　2016年，格力电器就曾被前海人寿盯上。当年11月30日晚间格力电器发布公告称，前海人寿在11月17日至11月28日期间大量购入格力电器股票，持股比例由三季度末的0.99%上升至4.13%，由第六大股东跃升第三大股东。前海人寿保险股份有限公司自11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%。

　　此前格力股权一直比较分散，大股东格力集团占股仅18.22%，格力也曾筹划定增事项，但引来证金公司和广大中小股东的不满。当年11月17日格力电器终止定增后股票复牌，股价反而连续大涨，8个交易日股价大涨27.1%。公告显示前海人寿正是从当年11月17日开始大量买入格力电器股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，距离5%的举牌线仅一步之遥，但随后引来董明珠的反击。目前，前海人寿仍持有格力近2%的股权。

　　从财务报表来看，2018年，格力电器盈利262亿元，而截至今年一季度末，该公司账上现金约1132.88亿元。经营活动现金净流量亦长时间保持在较好的水平，甚至还略高于净利润水平。从财务数据来看，格力电器目前仍处在一个健康发展的阶段。充沛的现金储备可以支持公司产品升级以及业务多元化等扩张战略，进一步推动业绩增长，强劲的现金流可以支持公司未来丰厚的股息政策。

　　从估值来看，卖方底价约为45.79元，对应市盈率为2018年券商一致预期的10.1倍，处于近年来的低位，较3年平均市盈率折扣15%，较行业可比公司估值折扣30%，行业近3年平均市盈率14.5倍。

　　有研究人士指出，格力是全球家电行业无可争议的龙头，空调产品市占率连续十余年国内第一，同时长期领跑全球市场主打中高端产品，产品均价高于本土品牌，毛利率显著高于竞争对手。从短期来看，渠道去库存周期在2020年将进入尾声，并开始重新进入补库存周期;就中期而言，空调行业未来3年的增长较为确定，这得益于10-12年的更换周期，以及2010/2011年的销量高峰;从长远来看，三线及以下城市及农村地区目前的低渗透率，为行业提供巨大的长期增长空间。

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