电子行业：成长深一度 细看国产靶材弹性

　　领域一：平板显示行业将增长重点移至出货面积，平板显示靶材需求增加。随着消费者对大尺寸电视及智能手机需求的增长，平板显示器尺寸迅速增大，推动平板显示器行业规模不断增大，预计2018年全球平显靶材市场规模增速达到20%。随着中国平显产业逐步壮大，预计2018年中国平显靶材市场规模增速将超过30%。

　　领域二：硬盘容量快速增长带动带动上游靶材需求增长。据预测，未来几年HDD的出货总容量依然会保持增长态势，年复合增长率达到18%。受机械硬盘出货容量增长的带动，记录媒体靶材需求稳定增长。

　　领域三：薄膜太阳能电池转化效率存在提升空间，应用领域增加将推升靶材需求。晶体硅电池的转化效率已经接近其理论值，而薄膜太阳能电池的转化效率在逐年提高。据预测，薄膜太阳能电池市场规模未来几年会呈现逐年递增的趋势，并于2023年突破395亿美元大关，年复合增长率超过19%。预计2018年全球太阳能电池用靶材市场规模将会继续保持高速增长，增速超过30%。

　　领域四：晶圆供应商产能满载，靶材国产化趋势明显，国产靶材龙头存在高增长机会。目前，涵盖全球92%硅晶圆产能的五大厂产能已满载，业界估计全球12�脊杈г驳ピ虑痹谛枨罅看�600万片以上，预计2018年全球半导体靶材增速将超过22%。随着靶材国产化及国内晶圆厂产能提速，预计2018年中国半导体靶材增速将超过60%，国内晶圆靶材龙头存在高增长机会。

　　关注国内靶材产能持续扩充，未来靶材价格有望维持缓速增长。除JX日矿金属宣布扩充产能外，中国厂商也都宣布了相应的扩产计划，预测未来2-3年内，全球靶材制造产业的产能增速会保持在3%-5%之间，国内靶材龙头公司则会有30%以上的复合增速。

　　我们建议关注国家政策推动及产能扩充带来的国产化投资机会：江丰电子(国内最大半导体靶材制造商)、有研新材(国内规模最大的金属靶材产业基地)、阿石创(综合型PVD镀膜厂商)、隆华节能(钼靶材、ITO靶材国内龙头企业)。

　　风险提示：行业竞争加剧，需求增长不达预期。