开学两天港股教育板块集体闪崩:最多跌20% 原因何在?

　　就是那么突然，港股教育板块在午后集体跳水。盘中、一度暴跌逾20%。

　　收盘时，睿见教育大跌18%，报价3.09港元/股；天立教育跌19.21%，收于2.86港元/股；跌11.57%，报价2.37港币/股。此外，、、、等教育股均跌逾8%；、、、等股票跌逾5%。

　　杜绝民办教育以VIE架构在境内外上市？

　　今天的集体大回调，市场目前有多种猜测，声音比较大的有两种，一种是认为民促法可能快要落地，另一种则是认为前几天一篇文章的影响。

　　据报道，《民办教育促进法修订案》即将落地，有传直辖市教育负责人被召集开会，培训发布前的实施条例，明确小学、初中民营资本不得进入。

　　而普遍认为影响较大的是前几日的一则发表于人民政协网上的建议：《刘伟常委：民办教育健康发展既需要分类管理 更需要系统施策》，其中提到：“调研发现，民办教育具有相应的办学自主权，应当对其加强引导和监管，避免盲目引入国外教材、评价标准和教育理念，杜绝民办教育以VIE架构（“协议控制”）在境内外上市，维护我国的教育主权、文化与意识形态安全。”

　　据了解，刘伟是中国人民大学的校长，文章主要是其代表全国政协经济委员会的发言。

　　文中提到，今年5月下旬，全国政协经济委员会专题调研组赴安徽调研，发现民办教育还存在不少问题，如：地方政府推进民办教育改革有积极成效，但主动性不足，部门之间存在政策“篱笆”；非营利教育机构以非营利之名行营利之实，内部治理混乱，难以监管等。

　　为此，刘伟提出了六项建议：一、加强民办教育机构党的建设；二、尽快完善差别化扶持民办教育的法律政策体系；三、选点试验，稳步推开，避免“走回头路”；四、建立民办教育改革的政府多部门协作机制；五、加强教育行政执法体系建设，实现全流程监管；六、分类管理和差别化扶持政策，旨在引导民办教育质量优先、特色发展，融合产业升级，满足人民需要。

　　在第一点建议中，刘伟提到，“杜绝民办教育以VIE架构（“协议控制”）在境内外上市”。市场多认为这是引起教育股尾盘跳水的主要原因之一。

　　采用VIE架构上市的教育集团并不鲜见，目前在港股上市的教育股就存在不少VIE架构。如果杜绝民办教育以VIE架构在境内外上市，那教育股证券化浪潮或将再次放慢脚步。

　　不过，有业内人士对记者表示，政策限制民办学校通过VIE架构上市的可能性不是很大，教育集团上市是为了解决建校资金来源问题，学校的办学经营不会因为上市发生任何变化，“又不是外资来直接办学”。

　　也有投资者认为教育股尾盘跳水或将有更重要的影响因素，他认为，人民政协网的文章已经是几天前刊发的了，“金融市场的反应不会这么慢”。

　　教育股受政策影响大

　　教育股受政策影响较大，2018年8月，民促法送审稿发布时，港股教育股也是一片深绿，睿见教育当天大跌近40%。

　　事实上，民办教育分类管理是政策一直在推进的事情，尤其是盈利性和非营利性民办教育的分类管理问题。目前还未落地的新民促法规定，义务教育阶段不能设立营利性学校外，民办学校的举办者可以选择设立非营利性或者营利性民办学校。并规定非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收优惠政策，但举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学。

　　对于民办学校的兼并购方面，送审稿中也有提及：实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

　　当时政策发布后，港股教育股应声大跌。市场担忧的是如果该政策落地，民办教育集团通过并购实现扩张的方式或将受阻，这意味着目前多家k12教育公司并购举措受限。

　　此后港股教育板块估值回暖并不明显，大多数股票至今股价尚未恢复至送审稿发送前的股价，因为在新民促法真正落地前，政策的不确定仍然较大。枫叶教育在送审稿发送当天（8月13日）大跌逾30%后，中间股价虽有段时间小幅回暖，但总体下行趋势明显，8月14日至今仍累计跌近40%。