周一展望：重点布局十大板块优质股

发布于：2022-06-25 15:48    阅读次数：

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　　煤炭行业：触底反弹，“煤色”飞舞

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　商品价格上涨有望推动煤炭板块上涨，优选兼具主题个股。我们认为2015年是煤炭长周期U型筑底的一年，而近期美元贬值有望刺激商品全面上涨，我们预期煤价在4、5月也会企稳反弹，中期经济也有望在2015年底逐步筑底回升；博弈面，煤炭板块在牛市板块轮动中还鲜有表现，在估值剧烈分化的背景下，估值修复需求强烈。我们认为煤炭板块或迎来一波较大幅度上涨，推荐行业内兼具主题个股，如果国企改革的：盘江股份、兖州煤业、国投新集；以及转型互联网+及金融的瑞茂通；此外对价格较敏感的阳泉煤业、潞安环能也值得关注。

　　产量开始收缩，2015年长周期开始筑底。煤矿建设周期为4年左右，行业从2011年见顶以来已经下跌4年，新产能投放接近尾声。近期披露的大集团产量目标，以及产煤大省产量数据都已经开始同比下降，在新产能投放进入尾声叠加老旧矿开始减产的背景下，我们认为2015年行业长周期开始筑底。

　　美元下跌刺激商品价格上涨，商品涨价气氛浓厚。美元近期下跌，带动金、银、铜等商品价格上涨，此外石油及其下游化工品也开始反弹，而且我们判断白糖、橡胶等农产品可能已经进入多年的上涨周期。整体来看商品上涨气氛浓厚，这也会带动市场对煤炭的乐观预期。

　　煤价4、5月份有望企稳反弹，支撑煤炭板块反弹。动力煤季节性较为明显，4、5月份是传统旺季，在2014年尚能持平，而且近期电厂日耗煤持续上升，经济在二季度也会环比改善，我们认为4、5月份动力煤很可能企稳反弹。焦煤价格受库存周期影响较大，目前焦煤已经经历了3个月的去库存周期，库存处于极低水平，也不具备再下跌的动力。

　　牛市具备行业轮动特征，博弈面支撑煤炭行业轮动。牛市中行业具有板块轮动的特征，其背后逻辑在于整体估值不断提升。煤炭板块自本轮行情以来涨幅很少超过市场，从绝对及相对估值两个维度都处于极低水平，给轮动留下空间。

　　风险因素：煤价未能反弹；市场整体估值下跌风险。

　　有色金属行业-春来好“色”，大宗狂舞：全面上调有色行业评级

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要：

　　上调行业评级至增持评级。鸽派主导美联储，加息预期将延缓，强势美元即将终结。中日PMI走弱均支持更进一步的流动性释放和稳增长预期，而欧元区PMI等领先指标逐步好转，强势美元终结+全球流动性改善将带来大宗价格企稳反弹，有色板块有望重拾高β属性。

　　我们认为，牛市后半场大宗将全面起舞，建议增持有色板块。

　　强势美元终结是第一驱动力。近期美元强劲上涨的态势被打破，主要源自于美联储决议释放的延迟加息预期，我们认为加息将继续延迟，主要是：1)失业率需进一步改善；2)警惕通缩；3)贸易逆差受美元走强恶化；4)联储换届后鸽派主导。因此我们认为抑制金属价格走强的最核心因素将终结，大宗商品价格反弹在即。

　　全球流动性宽松和经济企稳保障持续性。年初以来多达25个国家释放宽松的流动性信号，目前中国和日本PMI仍然较弱，更加强化了后期流动性宽松和稳定经济的预期，而欧元区目前PMI已经连续走强，货币宽松正在加速推动全球经济企稳，大宗商品价格有望受流动性和需求企稳持续反弹。

　　股价超跌提供安全垫。2005年以来，前两次牛市中有色相对于大涨涨幅的β为3倍，而2014年7月以来的本轮大涨，有色板块β仅为0.8倍。上证综指已经突破2009年最高点，但很多有色个股股价相对于2009年高点不到一半，板块涨幅较小提供安全边际。

　　强势美元终结+全球流动性将推动大宗价格反弹，有色板块有望重拾高β属性，逻辑将分三部分演绎：

　　1)第一阶段：美元指数走弱和流动性：贵金属->基本金属->小金属；

　　2)第二阶段：流动性推动全球经济企稳复苏，重点配�Z基本金属；

　　3)重点小金属“锂”：供给紧缺，具备新能源主题性投资机会。

　　标的梳理：

　　贵金属：山东黄金、恒邦股份、中金黄金的“市值/产量比”最小。

　　电解铝板块：我们选择对铝价上涨盈利增幅最明显的个股，受益顺序为中孚实业>神火股份>新疆众和。

　　其他基本金属：锡业股份、驰宏锌锗、云南铜业等。