26日早间机构研报精选 10股值得关注

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　　中青旅：中报超出预期，受益乌镇和古北双发力

　　研究机构：光大证券

　　上半年公司主营收入49.76亿元，同比增4.26%；净利润3.18亿元，同比增92.17%(部分受益于乌镇6月获大额政府补助1.91亿)，扣非后净利润同比增52.75%；EPS0.44元，超出预期。扣非净利润的高速增长，主要受益于乌镇扣非后净利同比增26%、古北(股权41%)净利润1.44亿，比去年同期扭亏，其中包含房地产项目“长城源著”结算0.89亿。

　　上半年毛利率增2.4个点至24.4%，受益于毛利率较高(83%)的景区业务占比从11.3%提升至14.15%；销售费用率增0.85点至10.61%，为资产折旧摊销以及销售推广费用增加所致；管理费用率增0.49点至4.90%；财务费用率增0.2点至0.60%，因本期增加3.9亿的短期借款和1.4亿的长期借款；经营现金流净额+2.8亿/增798%，为乌镇收到大额政府补助1.91亿所致；投资收益0.61亿/增2495%，主要由于古北水镇(41%股权)业绩大幅增长。

　　旅行社业务(占比38%)承压，收入18.91亿/-7.38%，但挺进教育、体育+旅游新兴市场，预计遨游网2H投入减少，对公司业绩拖累将减缓。。整合营销(占比21%)收入10.68亿/+21.20%，7月中青博联挂牌新三板。IT服务(占比22%)收入10.92亿/+8.98%。酒店业务1月挂牌新三板。

　　乌镇和古北水镇有望延续高增长，加上今年上海迪士尼开业促进乌镇客流提振，预测16/17/18年EPS分别为0.66/0.77/0.92，目前16PE为32倍，给予“买入”评级。风险提示：景区客流不达预期。

　　利君股份：经济下行致业绩下滑，军工业务提振盈利能力

　　研究机构：信达证券

　　事件：2016年8月25日，利君股份发布了2016年半年报。报告期内，公司实现营业收入2.19亿元，同比减少4.47%；实：现归属母公司股东净利润4717.06万元，同比减少24.33%；基本每股收益0.05元。

　　点评：国内经济面临下行压力，致公司业绩持续下滑。2016年上半年公司营业收入同比下降4.47%，归母净利润下降24.33%，主要是由于国内外宏观经济形势不容乐观，国内经济依旧面临下行压力所致。公司传统主业水泥用辊压机及配套产品受水泥建材行业去产能和产品销售价格下调等因素的影响致使收入同比下降48.85%，是公司营收下滑的主要原因。矿山用高压辊压机及配套产品方面，营收实现大幅反弹，同比增长157.72%；辊系(子)产品营收同比增长134.82%。报告期内，公司的三项费用涨幅达34.82%，致使公司净利润降幅明显高于营收降幅，主要是由于管理费用上涨9.47%，以及利息收入减少导致财务费用上涨48.46%。

　　拓展军工业务提振公司盈利能力，未来仍具并购想象空间。公司于2015年9月完成收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权，德坤航空成为公司全资子公司，完成了由普通制造业向军工制造业转型的第一步。德坤航空主营航空零件及工装设计制造，在2015年10-12月和2016年上半年内，分别为公司实现净利润1,779.96万元和620.47万元，显著提升了公司的整体盈利能力。值得注意的是，虽然公司在报告期内财务费用上涨，但仍为负值，且公司目前在手资金宽裕，如此低财务压力的企业在目前国内加工制造业“寒冬”中可谓罕见。考虑到德坤航空的收购为公司盈利能力带来的提升作用，认为公司未来在军工制造业以及相关板块的业务发展依然值得期待。

　　盈利预测及评级：预计公司16-18年EPS为0.12元、0.13元、0.14元，根据2016-08-24收盘价，对应PE分别为：73倍，继续维持“增持”评级。

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　　围海股份：预计Q3业绩大幅好转，积极转型文娱第二主业

　　研究机构：招商证券

　　事件：公司2016H1实现营收8.48亿元，同比下降0.53%；净利润1330.51万元，同比下降14.86%，EPS为0.02元，前三季度业绩预计增长30%-80%。

　　16年业绩可期，控股股东大比例认购叠加高管增持显信心：16H1实现营收8.48亿元，下降0.53%，净利润1330.51万元，下降14.86%，主要原因可以归结为：1)行业景气度不佳，竞争激烈，公司毛利率下降2.09个pp至11.05%；2)项目开工滞缓；3)计提资产减值损失增加748.01万元。H1毛利率降低2.09个pp至11.05%，净利率下降0.26个pp，主要是因为1)营业税金及附加减少了1806.04万元；2)财务费用率和管理费用率分别下降0.32、0.12个pp。公司2016年业绩势必会迎来拐点，主要因为：1)PPP模式应用增加，单个项目体量在提高；2)旧有BT项目进入回购期。现金流方面，今年上半年经营现金流净额为-2.35亿元，较去年大幅增长主要是因为支付投资意向保证金和工程诚信保证金所致。2016年5月底，公司第三次修改定增预案，其中公司第一大股东围海控股的认购60.73%，个人股东李澄澄系公司实际控制人之一冯全宏之女婿，认购比例达10.73%。此外，公司董事长夫人、副董事长、副总经理等众多高管增持公司股份，截至1月底累计增持5.67%股权，这些都充分彰显公司高层对公司未来发展的信心。