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　　教师网(871610.OC)4月23日发布2017年年度报告。报告期内，公司实现营业收入2.65亿元，同比增长41.96%；实现归母净利润3585.17万元，同比增长83.42%。

　　点评：

　　地培项目贡献上升，推动营收净利稳步增长

　　(1)收入方面，公司营收同比增长41.96%，主要系渠道深耕为公司带来更多的培训项目，天津、河北、上海等区域业绩增长显著。收入结构中，地培项目占比最高为65.55%，实现收入1.74亿元，同比增长59.78%；国培项目与其他项目则分别实现收入7978.13万元、1157.87万元。(2)成本费用方面，由于公司加大研发投入，优化平台性能和客户化定制开发，管理费用率升至10.15%(+1.23pct)，销售费用率为12.43%(-0.86pct)。(3)利润方面，2017年毛利率为40.81%(+3.9pct)，净利率为13.52%(+3.06pct)，主要系公司产品策略调整，地培等高毛利产品占比提升所致。

　　渠道下沉效果显著，产品研发持续投入

　　(1)渠道拓展方面，2017年公司新增2家子公司、2家分公司，并重点完成了10家地市办事处的建设，渠道下沉效果显著。渠道向纵深发展有利于公司可以及时获取当地市场信息，并为当地项目提供及时、细致的服务。(2)产品研发方面，报告期内公司在研发上持续投入，调整和扩充了研发团队。主要对教师网络学习平台融入直播、在线预览及平台的后台配置进行改版；同时进行了新一代教师工作坊的设计，进一步提升研修社区在全国范围内的影响力；移动端APP则同步完善了作业、课程学习及部分架构的优化调整。

　　教师职培赛道360亿市场空间，重点关注具备独特竞争力的头部企业

　　我国教师培训经费主要由教师人员经费、学校公用经费和教育部专项计划三部分构成，整体市场空间约360亿。同时，“国培计划”的改革升级也对培训机构提供了新的方向，实力较强的机构有望主动市场下沉，地方教师培训市场前景未来可期。教师网专注于K12基础教育教师的继续教育培训服务，公司下设6家子公司，11家分公司、16家省级办事处及10家地市级办事处，实现了公司业务在全国主要省市的覆盖，产品研发包括对教师网络融入直播、教师工作坊设计升级、移动 APP 架构优化等，实力雄厚。此外，公司与中国教育电视台、浙江省教育厅等众多机构保持稳定合作关系，利用学校资源不断迭代自身教师培训体系。建议投资者持续关注公司新增地市渠道下沉情况。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变动风险。