本报记者 李向磊 党鹏 北京报道

　　“未来将凭借经验和新东方在线的团队精神，以更丰硕的回报为股东和投资者（带来投资价值）。”俞敏洪在新东方在线科技控股有限公司（以下简称“新东方在线”，01797.HK）上市敲钟现场致辞说。

　　3月28日，新东方在线正式登陆港股，开盘价为10.2港元，与发行价持平，市值约为93亿港元。

　　背靠行业巨头新东方教育科技集团（NYSE:EDU，以下简称“新东方集团”），新东方在线近年来发展迅速，成为在线教育领域内为数不多的实现盈利的企业。然而，在迅速发展的同时，其也面临着严峻的挑战。

　　一方面，其主营业务大学教育正面临着毛利及毛利率增长放缓的现实；另一方面，其K12业务也面临着学而思网校等众多同类企业的竞争。

　　大股东的加持

　　除了依靠新东方集团强大的品牌力降低获客成本之外，新东方集团的强大教师队伍以及内容资源为新东方在线盈利打下了坚实的基础。

　　历时八个月，新东方在线终于成功登陆港股。资料显示，新东方在线是一家线上教育服务提供商，业务范围涵盖大学教育、K12教育和学前教育。前身是新东方设立的网校，此后被拆分成独立法人，新东方是其控股股东。

　　根据新东方在线披露的招股说明书显示，新东方集团持股比例为66.72%，为第一大股东；腾讯通过附属公司持股12.06%，为第二大股东。此外，俞敏洪全资持有的控股公司Tigerstep持股1.85%。

　　据了解，当前俞敏洪持有新东方集团股份的比例约为13%，若以3月28日收盘价计算，俞敏洪个人直接或间接持有新东方在线比例为10.52%，市值约为9.79亿港元。

　　借助新东方的资源与品牌优势，新东方在线独立后迅速发展，成为在线教育领域为数不多的取得盈利的企业。根据其最新披露的招股说明书显示，2016~2018财年营收分别为3.34亿元、4.46亿元和6.50亿元，同期净利润分别为0.6亿元、0.92亿元和0.82亿元。

　　从营收构成来看，以雅思、托福、四六级考试为主的大学教育业务是其营收主要来源。而大学教育业务也是新东方起家的业务。

　　通过百度搜索的结果显示，当前的新东方在线仍然在借助新东方集团的品牌来获得客户的信赖。而凭借新东方集团的品牌影响力，新东方在线营销方面的费用大大低于同类企业。

　　数据显示，新东方在线2017财年的营销费用率约为30%，而同期的沪江教育、51talk等企业，营销费用率则在70%以上。

　　除了依靠新东方集团强大的品牌力降低获客成本之外，新东方集团的强大教师队伍以及内容资源为新东方在线盈利打下了坚实的基础。

　　新东方在线首次披露的招股说明书显示，截至2018年5月31日，其共有62名全职教师及957名兼职教师，53名全职导师及1525名兼职导师。

　　一位要求匿名的在线教育行业资深人士对《中国经营报》表示，新东方在线的兼职老师主要来源于新东方集团，此举可以利用后者丰富的教师资源来快速提高新东方在线的教学质量，减少获客成本的同时提高学生的留存率和续费率。

　　“虽然新东方在线可以借助新东方的教师资源，但也会限制其合作范围，比如和新东方竞争对手的合作，这不利于其真正走向市场；也不利于其真正独立出来，按照自己的需求去打造产品和教学体系。”上述人士表示。

　　“我们的教学内容和新东方（集团）线下培训班的是一样的，老师也是新东方（集团）的。”记者以学生家长咨询“中小学寒假班”课程时，新东方在线的相关人员说。

　　《中国经营报》记者就相关问题致电新东方在线相关负责人并发去采访函，但截至发稿仍未收到回复。

　　押宝K12

　　为进一步增加付费学生人次，新东方在线计划将K12业务进一步下沉至三四线城市。

　　相较于中小学线下培训市场的红海竞争，在线教育仍有巨大的增长空间。根据前瞻研究院发布的报告显示，2017年我国在线教育市场规模达2788亿元，预计2018年将突破3000亿元大关。

　　以在线教育起家的新东方在线显然不会错过K12在线教育这一前景广阔的市场。从2015年新东方在线推出K12业务，到现在其已基本涵盖中国K12学生所学的全部科目，付费学生人次总数也升至公司付费学生总数的9.5%。

　　K12在线教育从教学上分为一对一、一对多等形式；从教学内容上又细分为英语、数学、物理等学科培训。中银证券在《K12教辅行业专题》的研报中指出，到2022年市场规模保守估计为5957亿元，五年复合增长率为12.3%。