近日，新东方在线科技控股有限公司（以下简称“新东方在线”）在港交所提交招股书，2018年7月17日，招股书正式披露。新东方在线是新东方集团旗下的在线教育业务，此次上市是新东方在线的第二次上市。2017年3月挂牌新三板，挂牌时间不足一年，新东方在线在今年2月份在新三板摘牌。招股书显示，母公司新东方集团持有新东方在线66.72%的股份，第二大股东为腾讯附属公司Image Frame，控股12.06%。另外，新东方的掌门人俞敏洪旗下的Tigerstep持有新东方在线的1.85%的股份。

三大业务模式 大学教育占比超70%

招股书显示，新东方在线主要有三大业务模式，分别是大学教育，K-12教育，学前教育。从2017年5月31日到今年2月28日的营业收入来看，大学教育为新东方在线创造了3.48亿元人民币的收入，占总营业收入的71.7%。K-12教育和学前教育分别占了总收入的13%和1.5%。

来源：招股书

三大业务模式之下，新东方在线共有5类课程：大学考试备考、海外备考、英语学习、K-12教育和学前教育。所有课程主要通过四个平台提供，分别是新东方在线、东方优播、多纳和酷学英语。

前有同行流血上市 新东方在线前景如何

目前来说，在线教育行业烧钱抢市场的现状是疯狂的。下图是以早先赴美上市的无忧英语和尚德机构为例，尚德机构在2017年的营销费用投入超过了16亿元，占营业收入的139.38%。为了争夺客户，不得不付出高额的营销费用，从而陷入了难以盈利的困局。从下图可以看出来，相比其他两家高额的营销费用，新东方在线的销售费用支出可以说是一股清流。新东方在线在2016年和2017年的推广费用分别为1.01亿和1.32亿，增幅30.7%。新东方在线依托于母公司新东方的口碑优势是其他三家没有的，得益于此，新东方在线的财务数据可以说是相当漂亮的。值得一提的是，截至2018年2月28日的9个月里，新东方在线经营性活动获取的现金流为1.08亿。

来源：同花顺，招股书

在线教育行业 优秀教师的作用不可忽视

知名教师出走新东方的新闻时有出现，有的跳槽，有的创业。优秀的教师是口碑的保证，如何保留住人才一直是母公司新东方集团面临的问题。对于新东方在线而言，这个问题同样需要受到重视。

在招股书里，新东方在线提到了自己优秀的控制成本的能力。在截至2016年及2017年5月31日止，以及截至2018年2月28日止9个月里，新东方在线教学人员和课程研究人员成本占总营收的比重分别为22.1%、21.0%、26.6%。笔者认为，新东方在线的全职教师只有62名，其余千名师资均以兼职形式任职，这种人员的构成方式是他控制成本的主要原因之一。但是，众多兼职教师能否保证教学质量是存疑的。另一方面，优秀的成本控制往往带来员工福利少，可能会产生离职频繁的现象。保留住优秀的、有知名度的师资对一个在线教育企业是非常重要的。

笔者看来，漂亮的财务数据很可能会使得新东方在线成为今年赴港上市不破发的企业之一。但是，海外投资人是否认可和看好在线教育这个领域是存疑的。还有，在其他在线教育企业纷纷选择烧钱抢占市场的当下，新东方在线如何在已有基础上控制好营销成本，牢牢把握住自己的市场地位是非常有难度的。另外，新东方在线在大学教育的市场份额是领先的，在K-12教育领域是相对落后的，学前教育领域更是仍然处在投资发展的阶段。如何通过互联网击败有地域优势的线下地方教育辅导机构是新东方在线突破现有K-12局面的重点所在，否则单单在K-12在线教育行业里占有优势是没有意义的。