餐饮旅游行业周报：研究生及专升本扩招利好职教龙头中公 关注广酒锦江投资机会

扩大研究生招生和专升本规模、增加基层岗位招募规模，高校及职教培训有望受益。2020 年2 月25 日国务院常务会议提出要扩大今年硕士研究生招生和专升本规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模；教育部28 日再次强调，将着力扩大研究生招生及专升本规模，增加基层医疗、社会服务岗位招募规模，并提到要扩大重点领域招聘，今年按需开辟更多教师岗位。中公教育有望受益：①考研：2019 年研究生招生91.7 万人，据过去几年硕士和博士毕业生比例约8：1 估计2019 年硕士研究生招生81.5 万人左右。教育部预计2020 年硕士招生同比增加18.9 万人，据此估测扩招比例约为23%。专升本规模扩大增加考研潜在群体基数，叠加研究生扩招，宏观经济及就业形势承压背景下，预计研究生报考人数仍将维持快速增长态势，中公考研业务有望直接受益。②事业单位：基础教育、基层医疗、社会服务等领域招录扩容，中公直营网点深度下沉有望受益。③教师：教育部强调今年将按需开辟更多教师岗位，叠加教资短期政策利好，教师业务有望高增长。同时，扩大研究生招生和专升本规模，利好高教板块：研究生及专升本学额提升有望推动各高教标的加速增长；目前板块处于估值低位，建议关注中教控股、民生教育、宇华教育、新高教等。

    中公教育2019 年业绩高增，略好于市场预期。2019 年公司实现营收91.76亿元/+47.12%，实现归母净利18.05 亿元/+56.52%，接近此前公布的业绩增速上限（+49.2%-57.9%）。2019Q4 单季实现营收20.66 亿元/+46.02%，归母净利8.46 亿元/+38.27%。2019 年受国考及省考招录人数缩减影响，公考培训行业竞争激烈，公司依靠强研发+广网点树立壁垒，高效管理树立团队超强执行力，实现收入的逆势增长。展望2020 年：培训行业虽受到疫情影响短期内线下业务开展受到阻碍，短期内或对中公教育收入确认有所影响；但地方中小培训机构抗风险能力较弱，疫情有望催化行业加速向龙头集中。

    中公教育依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒，优势领域公考培训龙头地位稳定，增量业务加速扩张。①2020 年国考招录人数大幅增长，省考招录人数有望进一步扩容。受疫情影响部分国考面试推迟，线上教学可对冲线下暂停影响，中长期疫情加速集中度提升利好龙头，公考主赛道有望加速增长；②非公业务多品类齐发，依托研发平台及高密度网点高速扩张；③政策催化+教育行业逆周期属性，护航公司高成长。

    宋城演艺：19 年景区扣非业绩+21.3%符合预期，继续推荐疫情期间公司估值“黄金坑”机会。①公司景区主业2019 年归母净利10.37 亿元/YoY+17.24%，符合此前业绩预告区间。②目前新冠疫情现有确诊人数持续减少，且杭州西湖等户外景区已逐步开业，预计宋城景区或有望在3-4 月恢复营业，西安、上海项目预计在2020 年Q2-3 开业，且对2021 年客流无影响。③2018 年现金流净额16.5 亿元+大项目年产能2-3 个+潜在演艺项目空间仍较大，中长期持续成长空间可期。

    广州酒家：利润核心月饼业务销售在三季度预计受疫情影响小，疫情确诊人数持续减少下餐饮门店已陆续营业，速冻、腊味2 月销售额预计高速增长。①根据公司官网及大众点评数据，目前在疫情确诊人数减少下广州酒家的餐饮门店已陆续恢复营业，并推出外送业务来加快收入提升。②速冻业务受疫情影响下需求大幅增长，预计2 月份销售额或同比大幅增长50%+，有望一定程度改善餐饮门店的业绩拖累，且近期三全、思念等速冻企业估值持续上涨，公司后续或有望迎估值修复。③公司的利润核心月饼业务销售在三季度，目前来看受疫情影响的可能性较小，且今年为中秋和国庆重合的月饼大年，预计全年综合来看公司2020 年整体业绩受本次新冠肺炎的影响相对较小；2020 年仍在股权激励业绩考核期内，估值相较于食品板块处于低位（预计2020 年PE25x）继续推荐。

    众信旅游与中免集团签订合作框架协议，拟合作发展“旅游+购物”。2020年2 月25 日，众信旅游发布公告称，公司与中免集团签订了《中免集团与众信旅游战略合作框架协议》，双方将依托中免集团在境内外旅游零售品牌、产品及网络资源优势与众信旅游旅游综合服务优势，稳步推进中国旅游+购物的国际化发展战略；具体合作方式尚需另行协商，有望实现多方面合作共赢。新冠疫情影响下，出境游行业受到较大冲击，短期影响后，行业龙头有望受益于中小玩家出清。众信旅游深耕出境游行业多年，目的地资源优势显著，零售渠道加速建设，与中免集团的合作有望推动公司产业链延伸、进一步实现流量变现。

    投资建议：超跌带来“黄金坑”修复反弹，中长期逻辑不变，业绩增速有望前低后高，继续推荐中国国旅+中公教育、宋城演艺+锦江、首旅酒店、广州酒家、科锐国际、人瑞人才、海底捞等。

    一周市场回顾：休闲服务（申万）/-6.95%，上证综指/-5.24%，深证成指/-5.58%。涨幅前三： 达内教育/+31.58%、紫光学大/+22.01%、科斯伍德/+15.82%；跌幅前三：赛为智能/-17.84%、拓维信息/-16.20%、正保远程教育/-14.89%。

    行业要闻：

    2.1. 酒店：中国酒店投资市场下半年有望复苏 仍将保持稳健

    2.2. 景区：文旅部：景区恢复开放不能搞“一刀切”

    2.3. 出境游：超40 个国家恢复开放签证申请，50 国定期航班飞行

    2.4. 免税：牵手中免 众信旅游欲分食免税市场蛋糕

    2.5. 教育：教育部宣布研究生扩招

    2.6. 体育：多项赛事因疫情改期或更改赛点

    公司动态：

    中公教育：拟以3.83 亿元购买陕西冠诚实业有限公司持有的冠诚〃九鼎国际1 号楼资产，主要用于陕西区域总部及综合学习基地建设使用。

    创业黑马：为满足公司业务发展的资金需求，增强资本实力和盈利能力，创业黑马科技集团股份有限公司拟非公开发行股票，募集资金不超过50,000.00 万元，在扣除发行费用后将用于“产业加速服务云平台项目”。本次募集资金到位前，发行人可根据市场情况利用自筹资金对募集资金项目进行先期投入，并在募集资金到位后予以置换。

    宋城演艺：为打赢新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控阻击战，支持旅游企业发展，三亚市发布《关于有效应对疫情支持旅游企业发展十条政策措施》，用于稳定三亚旅游市场。2020 年2 月24 日，宋城演艺发展股份有限公司全资子公司三亚千古情旅游演艺有限公司已收到三亚市的第一批旅游企业减负奖补资金828.5 万元。

    风险提示：景区客流不及预期，酒店行业竞争加剧，恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。