*ST沈机重整减负“轻装”上路 中国通用入主影响深远

*ST沈机，股票代码000410。只要看股票代码，就知道这是一家老牌的上市公司。沈阳机床于1996年7月18日在深交所主板上市，至今已超过23年。与许多传统型上市公司一样，沈阳机床上市后也创造过辉煌，股价也历经起起伏伏。如今，披“星”戴“帽”的沈阳机床，正迎来上市以来艰难的转折点。

    从业绩表现上看，A股许多上市公司往往会经历从绩优、绩平到绩差的转变，沈阳机床也没有跳出这一怪圈。但与众多因为业绩下滑已经退市的上市公司不同，沈阳机床虽然已经披“星”戴“帽”，且2015年、2016年以及2018年都出现亏损，但由于2017年实现盈利，至少目前还没有退市之忧。

    重要的是，目前业绩差强人意的沈阳机床，需要借助于多方支持的有利条件，通过不断的变革，以实现真实意义上的“逆风翻盘”。而只有重整，才会为沈阳机床带来新的希望。

    减负为沈阳机床“轻装”上路创造条件

    由于2015年、2016年连续两年亏损，且整个行业不景气，客观上为沈阳机床的保壳带来较大的压力。一旦2017年沈阳机床继续亏损，那么将面临暂停上市的命运。因此，其时为上市公司减负首当其冲。

    2017年前三季度，沈阳机床亏损2.85亿元，保壳压力凸显，大股东也开启了救援模式。当年10月27日，沈阳机床发布《资产出售协议》公告，沈阳机床拟将所持子公司中捷机床有限公司100%股权、沈阳机床进出口有限责任公司100%股权、沈阳机床股份有限公司加拿大公司100%股权及所属分支机构沈阳第一机床厂、沈阳机床股份有限公司中捷钻镗床厂、沈阳机床股份有限公司沈一希斯数控机床事业部、沈阳机床股份有限公司航空航天行业部的全部资产、负债出售给大股东沈阳机床（集团）有限责任公司。

    根据公告，此次交易所涉出售资产及负债已经评估，沈阳机床向母公司拟出售的标的总资产评估值为70.08亿元、总负债评估值为71.08亿元，经交易双方协商确认，本次交易所涉出售资产转让价格为1元。

    经过此次资产转让，*ST沈机减少有息负债70亿元左右，还将剥离与标的资产相关的人员、甩掉沉重的包袱，清理传统的机床业务；同时，通过资产出售，将实现当期损益9.14亿元。2017年度，沈阳机床扭亏为盈，实现净利润1.18亿元。

    沈阳机床的减负，并非只有出售资产。2017年堪称是沈阳机床改革之年，在高层及八部委的大力支持下，沈阳机床与包括建设银行在内的相关单位签订了90亿债转股的方案。2017年10月17日，沈阳机床债转股方案获得批复。2017年底，沈阳机床按照市场化债转股的方案，完成了一期67.5亿元债转股的实施。虽然二期的22.5亿元的债转股由于种种原因没有实施，但一期的顺利完成，对于沈阳机床的减负还是产生了积极的效果。

    与此同时，2017年沈阳机床还推进了解决历史问题的工作，完成了三供一业的移交、13户历史遗留企业的处置，包括5个壳企业、4个集体企业、4个辅线企业；还有一些离退休人员的退休安置，完成了上报工作。

    到目前为止，其历史遗留工作解决了大部分，还有一部分在进行中。2017年，在沈阳市政府的帮助下，沈阳机床偿付了2笔到期债务，第一笔是2017年5月29日，本金是15亿元，利息是1.2亿。第二笔是2017年7月11日，本金是10亿元，利息是7000万元，这两笔债务本息加在一起是26.9亿元。

    通过多途径、多渠道减负，沈阳机床的债务负担大幅减轻，也为其轻装上路创造了条件。

    中国通用整合沈阳机床是最佳选择

    沈阳机床通过多种方式进行减负，但债务高企的状况并没有实质性改变。

    近些年来，沈阳机床的资产负债率长期处于高位，刚性利息费用成为压在企业身上的一块巨石，每年的利息费用消耗了上市公司大量现金，也使上市公司不堪重负。仅2018年，沈阳机床利息费用便高达9.11亿元，占营业收入的18%。如此高的占比，是任何一家企业都无法承受的。此外，由于无法通过资本市场募集资金，导致沈阳机床持续高负债、高杠杆经营，造成资金链紧张，2018年沈阳机床再现亏损。

    步入2019年以来，沈阳机床亏损有放大的态势。今年一季度，沈阳机床亏损4.54亿元，二季度亏损9.56亿元。在此背景下，沈阳机床必须重新寻找出路。