教育产业投资价值判断 教育产业板块股票是否值得投资

　　1 有关知识和概念

　　1.1 行业有关基础知识

　　1)我国实行学前教育、初等教育、中等教育、高等教育的学校教育制度,其中基础教育是指学前教育、初等教育和中等教育中的幼儿园、小学、初中、高中,由公立学校和民办学校组成。

　　2)K12是指从幼儿园到12年级的教育，因此也被国际上用作对基础教育阶段的通称。据统计，中小学阶段，国内共有27万所学校，1060万名教师、1.8亿名中小学生。

　　3)驱动教育变革的“三驾马车”：政策、资本与科技。

　　4)教育支出是家庭支出的“刚需”部分，受经济周期波动和收入波动的影响较小。

　　5)当今教育正在发生的变革:一是教育的供需关系正在被改变.教育的供给者变得多元化、竞争化,教育受众未来享有更多的选择,可以动态实现自己的教育组合。教育市场未来十年将逐渐从卖方市场转向买方市场。同时,教育受众将从消费者转变为创造者。二是教育受众呈现明显的互联网基因,逐步养成在线购买服务的消费习惯。三是云计算、大数据以及AI为个性化学习提供了可能性。四是教师不会被取代,但其角色将会被重置。互联网不能取代学校,却可以重塑教学流程,改变教育服务的业态。教学流程的重塑,将教师从教育最底层的“呈现内容”解放出来,上升新的层次侧重“传道与解惑”,将学习的主动权重新交回学生。

　　6)我国K12教育行业发展历程大致可以分为三个阶段：1991年到2006年为需求持续增长期，这一时期民营教育机构增长12倍至5万家，部分“名师”成立了辅导工作室;2006年至2008年为爆发性增长期，民营教育机构高速增长至18.2万家，行业迎来风险投资潮;而自2008年至今，K12教育行业进入成熟发展期，市场格局已经形成，中小玩家受运营成本压力，逐渐退场，消费者也更加注重品牌、规模及服务质量。

　　1.2 教育行业的细分

　　1)目前，中国互联网教育市场主要分为以下几个细分领域：学前教育、K12教育、高等教育、留学教育、职业教育、语言教育、兴趣教育以及综合平台。商业模式上，涌现出题库、O2O、1对1英语培训、STEAM教育(集科学、技术、艺术等学科融合的综合教育)和创客教育等创新形式。

　　2)职业教育可以大体分为学历教育和职业培训两大类。这两大赛道存在着天然的差异，其中学历教育需求大于职业培训，更为强调办学资质和牌照，市场准入门槛相对较高，而职业培训领域则需求极为分散，市场准入门槛相对较低,天花板效应明显。

　　3)理论上讲，素质教育与应试教育并非完全割裂。然而在实际操作中，素质教育站在了应试教育的对立面。从新课程改革到新高考改革，素质教育的发展始终难以达到预期。

　　4)民办教育是对公办教育的补充，是为了满足多样性而存在，因此在公办教育相对空缺、国家投入较少的领域往往是民办教育的机遇所在，教育人群数量和优质资源缺口奠定市场需求。

　　5)“教育培训”是“大教育”的重要组成部分，是为适应就业、发展或其他需要而以一定的方式进行的有关知识、技能、行为和态度的一种短期教育活动。根据培训内容的不同，我国教育培训行业可分为语言培训、企业培训、IT培训、职业资格培训、少儿培训、课外辅导培训、公务员考试培训等，而且随着社会、经济的发展，新的培训需求和领域还在不断涌现。

　　1.3 教育行业的特点

　　1)教育已经被当代社会中大多数人看成是改善他们及子女后代经济状况和社会地位的一种工具，其重视程度不言而喻。优质的教育资源必然成为一种稀缺资源。

　　2)教育市场是一个万亿级别的市场，服务对象的年龄跨度从0-6幼儿启蒙阶段到K12，再到考研留学、职业培训乃至终身学习。教育市场“大而分散”是大家的共识。教育行业是公认的“朝阳行业”，具备抗周期的特性，变现平稳，且能提供稳定的现金流。

　　3)对于一家教育企业而言，从教师的招聘、培训、课程监督、薪酬体系各个方面都会影响到教学质量。然而，教师又是一个很难被管理的群体。并且，对于教师的工作质量衡量一直都是业界难题，这一点尤其体现在大公司里。学生的评价教师的业绩短期难以衡量，更重要的是这个问题反馈周期慢，也很难被察觉，等到出现问题再补救比较麻烦。

　　4)优质的教育在中国一直属于稀缺资源，无论是基础教育还是高等教育，这样就造就了拥有本科院校或者高升学率的高中根本就不愁生源。教育行业自带低风险属性：抗通胀，对经济周期不敏感;现金流可预测性高，学费预收取、教师工资后支付;供需确定性高，出生率、人口结构都有据可查。在高校与K12对比中，由于高校单体规模可以做到很大，具备规模优势，师生比小于K12，所以高校的经营回报要优于K12教育。在高校当中，新的本科牌照教育部已经不再批，本科院校属于存量资源的争夺，再差的本科也不愁生源，所以本科院校又要优于专科院校。