中国教育行业持续扩容：

　　全国学历教育行业规模持续扩大，2017 年全国学历教育行业的总收益同比增长7.9%至41,942 亿元，2011-2017年的复合年均增长率达10%。Frost &Sullivan 预测2017-2021 年全国学历教育总收入复合年均增长率约8.3%。

　　中国民办教育渗透率持续提高：

　　我国民办教育的渗透率逐年提高，民办教育的总收入随之持续扩大。2016年，全国民办基础教育/高等教育的市场规模为2416 亿/954 亿元，2012-2016 年，两者的复合年均增长率分别达18.1%/8.2%。Frost & Sullivan 预测2017-2021年，两者的复合年均增长率分别为13.7%/7.6%。

　　民办教育行业投资亮点：

　　1.教育行业需求持续提高，为民办教育带来发展良机。居民可支配收入的提高拉动家庭对于教育的需求和投入。此外，2016 年国家全面放开二胎政策，随着第三次婴儿潮中出生人口进入适婚年龄，全国教育消费升级的大潮已经来临，为民办教育带来良好的发展契机。

　　2.国家政策提供明确发展指引，预计民办学校将呈现“哑铃型”布局。新《民促法》正式实施为民办教育提供了法律支持及发展指引。长期来看，未来政府对于义务教育阶段学校的管理预计将更为严格，未来民办学校料将逐渐呈现“哑铃型”布局，即加大在学前教育、高中及高等教育领域的拓展。

　　3.民办学校具有较高门槛。民办学校拥有政策、资金、师资及口碑等多个门槛。

　　4.民办学校收入及现金流增长稳健，行业龙头受惠于行业整合。具有实力的民办教育企业通过持续的扩张增加学生规模，并可定期提高新生的学费及住宿费收入，学校总收入将保持稳健增长。此外，由于学费及住宿费一般按学年或学期提前收取，学校在运营的中后期将拥有稳定的现金流。目前，我国的民办教育行业仍然处于高度分散格局，未来行业内的进一步整合将成为大势所趋。

　　教育行业投资策略：教育行业前景向好，外加民办教育的需求不断增加，我们看好未来民办教育行业的整体发展，其中，我们最看好1)民办高等教育领域以及2)民办基础教育中的非义务教育阶段。

　　关注个股：中教控股(00839)、新高教集团(02001)、睿见教育(06068)。

　　港股民办教育公司概览

　　截至目前，在香港联交所上市的民办教育企业共有8家，业务均集中在学历教育领域，而非学历教育中的龙头如新东方(EDU)、好未来(TAL)等企业主要选择在美国上市。在8家港股民办教育企业中，枫叶教育(01317)及睿见教育(06068)专注于基础教育，民生教育(01569)、新高教集团(02001)、中教控股(00839)及新华教育(02779)专注于高等教育,而成实外教育(01565)及宇华教育(06169)业务涵盖基础及高等教育。

　　港股中的民办教育企业教学质量均处于较高水平。其中，4家K-12教育企业(成实外教育、睿见教育、宇华教育)均属于高端民办学校(枫叶教育为高端民办国际学校)，与公立学校相比，高端民办学校凭借良好的教学质量及教学设施吸引学生。根据公司公告，成实外教育、睿见教育及宇华教育的一本录取率均高于当地平均水平。同时，港股中的民办高等教育企业(民生教育、新高教集团、中教控股)均专注于发展应用型大学及职业学校，以学生的就业为导向，2017年毕业生就业率均达到较高水平。

　　2018年3月5日，深交所发布关于深港通下的港股通股票调整名单的公告，中教控股(00839)、新高教集团(02001)及睿见教育(06068)均获纳入港股通(深)。目前板块中已有6家公司被纳入港股通，相对于较早期被纳入的宇华教育(06169)及枫叶教育(01317)，目前新纳入公司的南下资金持股比例仍然较低，在良好业绩的支持下，未来南下资金有望进一步流入教育板块，提振板块的整体表现。

　　2017年为民办教育企业赴港上市的密集期，目前内地教育企业赴港上市热潮仍未结束。截至目前，另有6家教育企业已向香港联交所递交上市申请，计划在2018年赴港上市，并分别为中国春来教育、博骏教育、21世纪教育、天立教育、华图教育及希望教育。其中，21世纪教育、天立教育及华图教育均有涉足课外培训或职业培训等非学历教育领域，未来港股教育板块将更加多元化发展，由目前的学历教育扩大至非学历教育领域。

　　教育板块投资策略