把投资者利益放在首位：指数投资教父约翰・博格留下的精神遗产

　　先锋领航(Vanguard)集团宣布创始人约翰・博格(JOHN C。 BOGLE)先生于16日在宾夕法尼亚州布林莫尔去世，享年89岁。

　　1999年，他与沃伦・巴菲特、彼得・林奇以及乔治・索罗斯共同被《财富》杂志评选为20世纪的四大投资人。

　　“股神”巴菲特在2017年3月的年度致股东信中写道：“如果要树立一座雕像，用来纪念为美国投资者做出最大贡献的人，那么毫无疑问应该选择约翰・博格。”

　　作为指数投资“教父”，博格在国内指数投资人士中享受很高的声誉。业内人士表示，博格开创指数投资并非一帆风顺，但随着市场有效性提升，指数投资的优越性显现。可预见伴随A股机构化进程，国内指数投资的大时代也将开启。

　　创建全球最大共同基金始于博格“被炒鱿鱼”

　　如果博格先生不经历那次解雇，全球最大共同基金先锋领航或许不会出现，指数投资时代的来临或许要延迟些。

　　2017年10月博格在接受投资资讯网站Investopia采访时说，“职业生涯之初，我接受惠林顿创始人Walter Morgan的委托振兴惠林顿基金。当时惠林顿基金主打混合型基金，但混合型基金江河日下，每年流向共同基金的资金中仅有1%流向了混合型基金。我决定寻找擅长权益性投资的基金公司试图与他们合并。找了四家公司，前三家都拒绝了我，第四家机缘巧合答应了。这就是波士顿投资咨询公司(TDPL)，一家非常激进的公司。它一度业绩优异，但是1972年底-1974年10月，美股遭遇暴跌，TDPL的基金净值跌去65%。此后，基金公司分崩离析。TDPL迁怒于我，宣布解雇我，TDPL方面负责人说‘我们还要你干什么呢’。 这是一次‘羞辱’教育。” 不过他在另一次采访中也表示，遇到挫折时，如果看得足够长，你都会发现世界为你打开的另一扇窗。

　　据了解，博格先生于1974年9月组建了先锋领航集团，负责惠灵顿基金的行政职能，而TDPL/惠林顿管理公司将保留投资管理和分销的职能。先锋领航集团于1975年5月1日开始运营。

　　根据先锋领航集团提供的资料，博格这样回忆创业之初的情形：“我们当时面临的挑战，是在重大企业冲突的废墟上，建立一种全新的、更好的管理公募基金的方式。‘先锋集团实验’旨在证明，公募基金可以独立运作，并且可以以一种直接有利于股东的方式运作。”

多位基金经理因他走上指数投资道路

　　如今先锋领航基金管理规模约5万亿美元，是美国最大的共同基金。博格被全球尊称为指数投资教父，投资理念影响无数人，更有基金经理因他走上指数投资道路。

　　先锋领航集团强调了博格的两项卓越成就：第一，他推出了面向个人投资者的世界上首支指数公募基金，坚持推广指数基金理念；第二，他一直把投资者利益放在首位，推动整个公募基金行业的成本削减。如今博格的理念在指数投资届风行，部分投资人士阅读博格书后决定加入指数投资事业。

　　嘉实基金董事总经理、SmartBeta和量化投资首席投资官杨宇最早接触到博格是1999年。他说“博格创立了先锋，开辟了指数化时代，强调了指数基金高透明度、低成本、风险收益清晰的特点，是指数基金的奠基人和开创者。” 杨宇表示，被动投资核心是市场有效性和低成本。海外主动管理基金费率高于被动产品，而且海外70%-80%的基金经理跑不赢指数。指数基金成本低，受到投资者欢迎。在杨宇对博格作品《共同基金常识》情有独钟。“我有两个版本，可谓指数基金的圣经。这本书给了我很大的启发，走入指数行业也是受这本书的影响。” 他说。

　　华夏基金董事总经理、数量投资部行政负责人张弘�|第一次接触到博格的书是十几年前。他表示博格先生创设了全球独一无二的全体持有人持股的基金公司。这使得他可以不断地降低基金费率，增厚持有人收益。“这也体现了博格的胸怀。 如果博格不选择这种公司结构，而是自己掌握公司主要的股权，他个人有机会获得巨额财富。”张弘�|表示，指数基金是开放透明的配置工具，是普通投资者分享经济增长的最好的选择。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，博格被动投资核心是低费率和将复杂投资简单化。

中国指数投资大时代将开启

　　2018年A股市场下跌，ETF逆势规模大增。2018年ETF规模增加1434亿元(不含货币ETF)，增幅高达62%；是史上ETF发展速度最快的一年。美国ETF三万亿美元，规模与对冲基金行业持平。业内人士表示，如果市场有效性提升是包含ETF在内指数产品发展的主要驱动力，可预计中国指数投资大时代将开启。