期权策略-Collar Strategy(领口策略)1. 使用背景

总体上预期股价上涨。所以：

买入股票

然后担心判断失误股票下跌，于是Buy Put来保护

因为买入Put增加成本，于是又Sell Call来降低部分成本。

理论上当Buy Put需要付出的费用，和Sell Call收到的权利金相等时，这就是一个zero-cost collar，但实际上几乎很难做到，因为如果这样会导致上涨空间非常小。

标的物的选取是：股价不会不会大涨。

2. 操作构成

Buy Stock

Buy Put OTM: Net Debit

Sell Call OTM: Net Credit

通常Buy Put和Sell Call的到期日是相同的。

注意：
Protected Put: Buy Stock + Buy Put
Covered Call: Buy Stock + Sell Call

3. 盈利分析

这里面涉及三个价格：当前价，Buy Put价格，和Sell Call价格。

条件 Stock价值 Put价值 Call价值 总价值 总盈亏
K < Put   -(S - K)   P - K   0   -( S - P)   -(S - P) - 成本
最大亏损  
Put < K < Stock   -(S - K)   0   0   -(S - K)   -(S - K) - 成本
亏损  
Stock < K < Call   (K - S)   0   0   K - S   K - S - 成本
盈利  
K > Call   (K - S)   0   -(K - C)   C - S   C - S - 成本
最大盈利  

所以：

最大亏损：股价和BuyPut的间距加上付出的成本，当股价跌破Put价时。

最大盈利：股价和SellCall的间距刨去付出的成本，当股价涨破Call价时。

盈亏平衡点：股价+付出的成本。
如果控制好ButPut和SellCall的区间，可以做到成本为0(即SellCall收到的权利金=BuyPut付出的期权费用)，那么盈亏平衡点就是当前股价。

所以最后目标是希望股价上涨，这是一个看涨策略，越涨至接近Sell Call的价格盈利越大，但不需要超过；而只要股价下跌就必然亏损。

那么最后的盈利曲线就是这样：

Collar

最后编辑于 ：2024.01.02 08:30:04

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