申万罗�：看好医药流通未来整合机会

根据国务院《生物产业发展规划》，2013年至2015年生物医药产业产值年均增速达到20%以上；另一方面，新版基药目录呼之欲出。在这些政策红利下，医药行业发展前景如何？1月16日，新财富上榜分析师、申银万国研究所医药生物行业首席分析师罗�做客证券时报网财苑社区(cy.stcn.com)，与财苑网友交流医药行业投资机会。

财苑网友：投资医药股如何选择值得长线持有的股票？您看好哪个子行业？

罗�：2012年7月我们对中国医药行业投资提出了两个观点，一是医药为未来十年A股最有投资潜力的板块，二是强者恒强。如果做一个简单投资的话，选择行业里最优秀的公司，如果这个公司未来有丰富的产品梯队，那么就值得长线持有。医药板块中不同的企业差异化很大，如果一定要挑选子行业，我们看好医药流通行业未来十年的整合机会。

财苑网友：目前上市公司的医药流通业务利润率很低，未来是否有望改善？医药流通业在增强盈利上有没有什么途径或创新？

罗�：医药流通行业利润率低的核心影响因素是财务费用高，背后的原因是被医院占款。随着医疗改革推进，未来这一因素会逐步缓解并进而解决，但还需要一定时间。

目前流通行业有一些创新模式在做，比如参与医院的药房管理，甚至共建药房，还有为医院提供增值服务。现有的医药流通企业还承担搬运工和垫付资金功能，未来一定会转型为物流服务商和产业链增值服务商。

财苑网友：新版基药目录对医药企业有何影响？哪些品种可能进入新版国家基本药物目录？ 药品招标在一季度能否体现利好？

罗�：使用范围的增加使所有的品种都实现量增，但具体到企业上则有很大不同，主要关注独家品种，新进入的独家品种会明显受益，老的独家品种也会分享医院扩展带来的成长。一般而言，进入了12个及以上地方基药增补目录的药品，新进全国基药目录的可能性比较大。

全国基药招标基本结束，从年初的湖北招标情况看，体现了“质量优先，价格合理”，对整个医药行业都是利好，企业如果有药品新纳入2009版医保目录，应该都是利好。

财苑网友：医药板块估值目前处于什么水平？今年有希望大幅上涨吗？

罗�：2012年基金医药持仓比例比较高，主要是经济不明朗时，医药以其消费刚性成为较为确定的增长行业，目前板块估值22~23倍，从全年看可以接受。未来随着年报和一季报公布，才是真正甄别好公司的时期。我们认为2013年是医药板块的“小阳春”，明确看好其成长性和表现，但用了一个“小阳字，是因为医药板块应该不会再回到2010年那么高的估值了，如果能回到那么高，那就一定会有阶段性风险。站在全年角度，当前22~23倍估值，还有上涨空间，只是慢慢上涨才比较健康。