陆晨：被动投资ETF和绿色投资浪潮的战争

　　进入21世纪，随着科学的突飞猛进，人类不断利用新的技术来向地球和自然获取更多的自然资源，但随之而来的是，温室效应加剧、大气污染日趋严重、自然灾害频发，让很多有识之士不得不深刻反思人类的生存发展和其所依赖的自然环境之间的辩证关系。人类从大干快上的工业文明发展浪潮过渡到了注重自然环境保护的绿色低碳发展浪潮。

　　作为近几年在世界上风靡一时炙手可热的ESG（ESG投资鼓励基金经理运用金融投资来影响改变企业的业务战略、发展模式从而自发地加强对于绿色自然环境的保护以及关注社会公益和完善公司内部治理架构）投资中的重要组成部分，其中的E（自然环境）所代表的绿色环保浪潮鼓励推动企业通过减少开采使用煤炭、石油、天然气等天然矿物燃料以降低碳排放对于大气的影响和污染。

　　在ESG投资理念和模式逐渐被世人接受的同时，另一个席卷世界金融市场的大潮就是Passive Investment被动投资，主要是以指数跟踪和ETF的方式来进行。在前面的文章里，我谈到了ESG和ETF的有机结合，在今天的文章中，我要谈一下，被动投资给绿色环保投资所带来的另一方面（负面）冲击。

　　著名金融评论员、TheStreet.com创始人、CNBC家喻户晓的明星节目Mad Money（疯狂的金钱）主持人Jim Cramer在最近的电视节目中不胜感叹道： “我不觉得我还能为客户在Fossil Fuel煤炭、石油、天然气的股票上赚钱了” 。作为在华尔街曾经风光一时的对冲基金投资经理，Jim Cramer讲出这样的话，让大家感慨良多，绿色环保投资浪潮是人类文明进步的大势所趋，不可逆转。越来越多的投资人感同身受踊跃地加入了推动世界投资绿色化的潮流。

　　但是，最近倡导绿色环保的投资者们发现了一个问题，被动投资在不经意间成为了煤炭、石油、天然气等自然能源开采公司的救命“护身符”，让他们能够（暂时）在绿色环保投资的汹涌大潮中偏安一方。由于历史的原因，在早期的人类发展的进程中，自然能源开采公司曾经扮演着举足轻重的历史角色，大家所熟知的洛克菲勒集团就是在早期的美国资本主义发展中称霸一方令人仰慕的资本巨头。

　　其中，最令人瞩目的，就是当今从事被动投资管理（指数跟踪和ETF）的全球三巨头之一，世界管理规模最大的资产管理公司BlackRock黑岩（又译为贝莱德），在绿色投资发展的初期，黑岩并没有积极地投入和支持。但在2020年的一月，黑岩集团的CEO Larry Fink石破天惊地突然向整个投资界抛出了一颗重磅炸弹，宣布：“气候的变化会对金融投资会产生根本性的影响和冲击，每个人必须行动起来，顺应绿色新时代的变化，调整投资策略，支持绿色环保投资的理念”。作为投资管理行业的绝对领军者，黑岩的“新时代绿色投资宣言”掷地有声，对于全球的投资管理机构产生了强大连锁性的冲击波。

　　但是，当投资者仔细检查黑岩的投资组合持仓明细的时候，就会发现一个黑岩很难“自圆其说”的问题：黑岩旗下所管理的大部分资产都是与指数投资相关的（基金或ETF）。被动投资指数基金的管理方式就是要严格地跟踪市场指数的原始投资组合，按照指数中成分股的权重购买指数所包含的所有（重要）股票，这一点是从事被动投资的基金经理无法改变的事实；但是现有的股票指数由于前面提到的历史原因包含了相当多的自然能源开采公司，而且还占有很大的指数权重，这就意味着开展被动投资（指数跟踪和ETF），就不可避免地需要买入大量的“非绿色”企业；黑岩被动投资的资产管理模式和管理规模也让它在全球持有所有主要的石油公司的基金公司排行榜上高居前三名！所以，绿色环保投资和被动投资管理，是鱼和熊掌不能兼得的两方。

　　黑岩提出的宏伟的纲领性倡议意义深远而且是多方面的，不仅如此，黑岩承诺要付诸于实际行动以金融投资的力量和影响力来改变企业对于气候变化，大气污染的认识，调整业务战略和业务发展模式，推动企业降低碳排放，加强业务开展中的绿色环保措施，主动承担相应的社会责任；另外还将推出一系列和绿色环保、关注气候变化相关的被动投资基金。黑岩对于自己做主动投资管理的基金部分会消减大约5亿美元的煤炭股票投资，但对于它所管理的规模更大的被动投资指数基金和ETF中的“非绿色”投资部分，却一直是三缄其口，不知可否。

　　对于那些自然能源开采公司，被动投资管理无疑为他们提供了一道最好的天然屏障和防火墙。无论这些公司最近在资本市场上的表现是多么的糟糕不堪，但只要它们还安全无恙地被列入到这些重要市场指数的名单中，那么，随着被动投资管理的东风，越来越多的美金就会流入到这些能源开采公司的腰包里，支持他们继续开展业务。