全国监管政策推出在即，在线教育公司赶赴IPO能否解忧？

　　“首份针对K12学段在线教育行业发展、规范问题的全国性监管文件或将出台。”

　　       2019年6月底，南方都市报这条讯息引起教育市场震动。值得一提的是，今年全国两会期间，教育部部长陈宝生曾表示，对部分线下培训教育机构转移到线上的问题，已经研究制定综合治理文件，对其进行规范，要“线上线下综合治理”。

　　在线教育监管加码的同时，更多在线教育公司奔赴境内外资本市场IPO上市。

　　       6月6日，5年前从纳斯达克退市的国内网络学历教育服务商弘成教育，以弘成立业之名发布招股书，正式开始冲刺A股IPO征程。而就在6月21日，K12机构思考乐教育(01769.HK)登陆港股IPO上市。

　　缘起：互联网技术+国家政策，催生在线教育爆发

　　教育行业是一块年产值高达几万亿的大蛋糕。从80年代末至今，我国教育行业从萌芽到成长、高速发展、再到理性思考阶段+在线教育浪潮兴起，教育行业新的分支已经成型。    　　(图片来源：艾瑞咨询《2018年中国在线教育行业发展研究报告》)

　　从传统的线下教育模式转变为在线教育，互联网技术的发展与成熟是过渡的重要契机。此外，在线教育的发展也少不了国家政策的推动

　　业界将2013年定为“在线教育兴起元年”。彼时，我国互联网发展技术已经趋于成熟。教育行业开始迎来变革，从粉笔板书时代到多媒体时代后，进一步向数据化时代、智能化时代迈进。    　　(图片来源：艾瑞咨询《2018年中国教育O2O服务行业白皮书》)

　　2012年慕课(MOOC，即大规模开放在线课程，是“互联网+教育”的产物。)兴起，同年8月我国教育部即派出开放教育资源考察团赴美国、日本进行考察。2013年5月，教育部召开了网络开放教育与高等教育改革研讨会。2014年4月，教育部在清华大学成立了教育部在线教育研究中心。

　　2016年9月，教育部印发了《关于推进高等教育学分认定和转换工作的意见》(教改〔2016〕3号)，提出要将学生有组织学习在线开放课程纳入学分管理。2017年教育部推出首批490门国家精品在线开放课程，2018年则有801门课程通过认定。

　　技术与政策的加持，让这几年成为了在线教育疯狂成长的几年。

　　      如今，资本入境，BAT巨头加码布局，在线教育成为股权投资最为青睐的细分领域之一。公开数据显示，仅2014年一季度，在线教育的投资额就已经达到5.3亿美元，投资事件共82起。有人称，“阿里巴巴上市的前后半年内，都将是在线教育企业获得融资的最佳时期。”

　　从艾瑞咨询数据来看，2013年开始，我国在线教育用户规模以及市场规模均持续增长。至2018年用户规模已经达到1,35亿人，市场规模达到2517.6亿元，并且预计未来三年将仍然呈持续增长态势。    　　(图片来源：艾瑞咨询《2018年中国在线教育行业发展研究报告》)

　　用户与市场规模的扩大让不少在线教育企业开始谋求上市，有业内人士指出：“2018年教育行业出现上市潮是‘水到渠成’的自然演化结果”。

　　百花齐放：美股、港股成为上市集中地

　　继2010年环球雅思、学而思教育、学大教育等企业登陆美股后，2018年的教育行业出现了“第二波上市潮”。2018年是在线教育“爆发”的一年，美股、港股成为上市集中地。

　　2018年上市的在线教育类企业真不少。

　　从美股来看，尚德机构、精锐教育、朴新教育、流利说分别在3月23日、3月28日、6月15日、9月27日上市。    　　(图片来源：广证恒生《2019年教育行业年度策略》)

　　尚德机构(STG.N)于2014年6月6日起，从线下培训模式全面转型为互联网教育模式,建立起国内领先的成人教育在线直播平台。    　　(图片来源：尚德机构官网)

　　2018年3月23日，尚德机构以11.5美元/股的价格首发在纽交所上市，发行股份1300万股，募集资金1.495亿美元。

　　精锐教育(ONE.N)由贝恩资本注资，致力于提升0-18岁学生的核心素养，打造快乐高效的第三课堂，旗下拥有精锐教育、至慧学堂、优毕慧、学汇趣、萝卜来了、佳学慧等多个子品牌。    　　(图片来源：精锐教育官网)

　　2018年3月28日，精锐教育以11美元/股的价格在纽交所上市，发行股票1630万股，募集资金1.793亿美元。

　　朴新教育(NEW.N)创办于2014年9月，是一家K12教育机构，主营业务包含K12培训、出国留学考试培训、留学申请、素质教育和教育培训行业运营管理系统开发、在线教育产品开发等。有意思的是，朴新教育的创始人兼CEO沙云龙曾就职于新东方。    　　(图片来源：朴新教育官网)

　　2018年6月15日，朴新教育以17美元/股的价格在纽交所上市，发行股票720万股，募资1.224亿美元。

　　流利说(LAIX.N)前身是LingoChamp

　　Inc.，于2013年8月根据开曼群岛法律注册成为离岸控股公司。LAIX通过其在中国的实体子公司“上海流利说信息技术有限公司(‘流利说’)”开展业务运营，并在2013年推出旗舰APP“英语流利说”。    　　(图片来源：流利说官网)

　　2018年9月27日，流利说以12.5美元/股的价格在纽交所上市，发行股票575万股，募集资金7187.50万美元。

　　除了美股外，还有一波教育类企业选择港股上市。只是从主营业务来看，选择港股上市的多为民办、学历教育，在校教育类的企业只有新东方在线和沪江教育科技。    　　(图片来源：广证恒生《2019年教育行业年度策略》)

　　新东方在线(01797.HK)于2018年7月17日递交聆讯资料，2019年3月28日在港交所主板上市。每股发售价格定为10.2港元，在港融资净额约为15.67亿港元。

　　新东方在线运营主体为北京新东方迅程网络科技股份有限公司，成立于2005年，通过网站、APP和其他平台向用户提供课外辅导及备考等垂直领域的在线课程，受众覆盖儿童、中小学生、大学生和职业人群。    　　(图片来源：新东方在线官网)

　　同样选择港股，沪江教育科技的上市进程就没有新东方在线这么顺利了。沪江于2018年7月3日递交聆讯资料，但此后频频传出裁员、被执法部门罚款等负面消息。直至2019年5月，依据港交所上市6个月申请期限的规定，沪江已6个月未更新招股信息。有消息称，其上市计划已经宣告失败。

　　而后，“IPO早知道”报道称，沪江已调整港股上市计划，将谋求科创板上市。

　　资本邦了解到，这是沪江第三次调整上市计划。2012年，沪江宣布已具备上市条件，但由于要向互联网模式转型，上市的想法被主动放弃。2015年，沪江计划在国内的新兴战略板上市，但由于该板块的取消，沪江的上市进程惨被搁置。

　　政策收紧：新的挑战才刚开始

　　成功上市并不代表从此以后就能高枕无忧。光大证券数据显示，2018年在线教育企业营收总体增长了55.69%，但是净利润总体却下降了16.28%。    　　(图片来源：光大证券《教育行业跨市场研究报告九之2018年年报总结》)

　　从2018年在线教育企业净利润前5名及同比增长率来看，尚德机构净利润为183.87亿元，同比增长1.21%；2009年上市的正保远程教育(DL.N)净利润为0.82亿元，同比下降11.05%。2016年上市的51TALK(COE.N)、新东方在线以及流利说净利润均为负。    　　(图片来源：光大证券《教育行业跨市场研究报告九之2018年年报总结》)

　　显然，2018年在线教育市场的整体行情并不算好。这一点，或许和2018年教育行业的政策收紧不无关系。中国教育国家对教育行业的政策从早期的支持鼓励开始转向规范管理。    　　(图片来源：艾瑞咨询《2018年中国在线教育行业发展研究报告》)

　　2018年11月，《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》提出要“按照线下培训机构管理政策，同步规范线上教育培训机构”。艾瑞机构称，在线教育行业野蛮生长、无人管理的时代已经结束，未来会有更多细致和深入的法律法规、国家政策、行政命令出台。

　　而消息“针对在线教育行业发展、规范的全国性监管文件将近期出台”，正是在线教育市场监管日趋严格的必然手段。

　　头图来源：123RF

　　本文出品：资本邦。作者：五点。

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