方星海信息量超大演讲全文：如何理解中央对资本市场的新要求

　　方星海

　　1月12日，证监会副主席方星海在北京出席第二十三届中国资本市场论坛时发表演讲，引起广泛关注。

　　方星海当天的演讲，主要是结合最近中央经济工作会议关于资本市场改革的要求，谈他的体会。

　　2018年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京举行。在加快经济体制改革中，会议特别点题资本市场的改革：资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

　　对此，方星海在1月12日的演讲中进行了逐字逐句的解读。

　　首先，关于资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，方星海认为，这意味着，资本市场在金融体系中起到最关键的作用，否则就不会牵一发而动全身。无论是宏观和微观两个层面来看，我们都需要迫切地发展资本市场。让股权融资在整个金融体系当中起到更重要的作用。

　　“这样一个认识，我认为，今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到“牵牛鼻子”的作用。金融体系的改革牵牛鼻子的东西是在资本市场。”方星海说。

　　其次，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。“规范、透明我们以前一直说。但是开放、有活力、有韧性的资本市场，我感觉第一次在一个中央会议上这么明确地提出。”方星海说。

　　按方星海的理解，资本市场的开放，为国家对外战略提供一个抓手。为什么?因为中国资本市场增长潜力非常大。可以说全世界资本市场的机构都非常看好中国资本市场，非常愿意来，我们以资本市场开放撬动各国对华关系的积极性。

　　方星海预计，今年外资流入股市会进一步的增加，应该是6000亿是可以预期的。

　　至于“有活力、有韧性”，这是个全新的提法。

　　方星海举了两个例子，股指期货，三次放宽交易措施，到现在为止每天平均开仓数量，当天开仓，当天关掉，限制在50手，这个还不够，还要进一步地放开。新股上市首日有44%的涨停板的限制，不知道什么时候加入进去的，第一天完全放开了，可能后来因为第一天完全放开太活跃，加上去还是怎么着。

　　他认为，第一天价格涨了44%，没有交易量，没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。人为限制导致价格不合理，而且前几天都没有交易量，非常不合理，而且限制了交易。“首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消。”

　　至于韧性，方星海认为，经济上有一些波动，资本市场当然有反映了，不会有所反映就塌下来，不会。最重要一点就是定价合理，定价不合理，有巨大的泡沫，很难一下子破灭，你很难恢复过来。定价合理怎么实现?这里头非常重要一点就是说资本市场无论是期货还是现货，做多、做空双方都要给予充分的手段，足够的依据。

　　“价格不是监管部门说的，一定要有各种手段工具，让市场充分博弈，这样定下来的价格才合理。我们现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具。”方星海说。

　　第三句话，关于提高上市公司质量完善交易制度，引导更多中长期资金入市。方星海说，这个非常重要。2018年有一个奇怪现象国内投资者不敢买股票，国外投资者拼命买中国股票。怎么解释?这不是国外投资者或者国内投资者谁不聪明，是投资资金结构起了作用。

　　“国外投资者年底不算收益，投资期限是三到五年，甚至更长，看大势，中国股市低估了，中国经济中长期是看好的，不应该在这样一个估值水平，到12月31号是涨是跌跟他没有关系，他看三到五年的。”方星海说。

　　以下为主办方提供和中国证券报官微发布的方星海发言实录：

　　方星海：尊敬的宁主任、刘校长、高院长，各位来宾，大家上午好!非常高兴来到人民大学参加论坛，中国人民大学是我们国家著名的高校，人文学科方面尤其强。我怀着非常高兴的心情参会，我来参会受我们(证监会)主席的委托，我代表他和证监会对这个论坛的举办表示热烈祝贺。这个论坛延续举办了23届，非常不容易。搞论坛开始容易，但是坚持这么长的时间，做得越来越有影响非常不容易。

　　今天主题叫“资本市场与现代金融体系”，这个主题比较大。我想怎么讲，我结合最近中央经济工作会议关于资本市场改革的要求，谈谈我的体会。