探索贵金属币的投资价值

　　我国现代贵金属币（简称贵金属币）的市场价值由文化艺术价值和收藏投资价值共同组成，两者相辅相成，缺一不可。其中的收藏投资价值（简称投资价值）是发展我国金币市场的经济基础，没有投资价值的比较优势，就没有金币市场的迅速发展和壮大。

　　按照现代投资经济学理论：投资是一定经济主体为了获取预期的不确定效益而将现期的一定收入或其他资源转化为资本的经济活动。按照这一定义可以明确：评价贵金属币的投资价值，既投入产出的比例关系应该用货币资金形式体现。也就是说评价贵金属币的投资价值应该借助量化分析工具。

　　在我国的金币市场中，评价贵金属币的投资价值是一项非常个性化的工作。由于每个参与者的买入卖出价格和买入卖出时点都只有自己知道，别人很难通过定量分析方法计算出不同个体参与币种的投资价值。但是能否对贵金属币的投资价值进行分析研究呢？答案是肯定的，既通过可知的公开数据从宏观层面进行实验性分析与探索。

　　按照进行定量分析的总思路，分析我国贵金属币的投资价值首先要建立一套相应的指标体系。这个指标体系主要包括直接指标和相对指标。

　　一、直接指标

　　所谓直接指标就是用零售价（L）、市场价（S）和贵金属变动成本（统计时段的贵金属价值BD）等数据简单计算它们之间的相对关系。

　　（一）市场价/零售价

　　“市场价/零售价”（S/L）是用于衡量贵金属币市场价与零售价之间的溢价率，即贵金属币市场价与零售价相比的增值倍数，其中的零售价也称零售指导价或初始发行价。

　　我国贵金属币2017年大盘在2018年中期的S/L值分布见表1。

　　（二）市场价/贵金属变动成本

　　“市场价/贵金属变动成本”（S/BD）是用于衡量贵金属币市场价与变动成本之间的溢价率，俗称料价比。它主要反应货币溢价因素提供的价值对应贵金属价值的变化倍数。

　　我国贵金属币2017年大盘在2018年中期的S/BD值分布见表2。

　　二、相对指标

　　投资价值是相对的不是绝对的，它还必须引入时间成本和机会成本进行深入评价。

　　（一）涉及时间成本的指标

　　由于货币的实际价值和购买能力是随时间变化的，因此在考核贵金属币的投资价值时还必须考虑资金的时间成本。衡量时间成本的指标主要包括CPI比较值、存款利率比较值和货币贬值速度比较值。从一般情况看能否分别跑赢上述三项时间成本指标是评价一个币种投资价值优异的基础和前提条件。这些指标的具体计算公式如下：

　　1.（市场价/零售价）/CPI累计值（简称：CBZ）：用于衡量贵金属币的实际增值比例是否跑赢同期CPI的指标。

　　2.（市场价/零售价）/利息累计值（简称：LBZ）：用于衡量贵金属币的实际增值比例是否跑赢同期存款利率的指标。

　　3.（市场价/零售价）/货币贬值幅度累计值（简称：HBZ）：用于衡量贵金属币的实际增值比例是否跑赢同期货币贬值速度的指标。

　　（特别说明：当CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1时，说明贵金属币的实际增值幅度分别跑赢了相应指标，数值越大说明投资价值越高。当CBZ值、LBZ值和HBZ值小于1时，说明贵金属币没有跑赢相应指标。）

　　我国贵金属币2017年大盘在2018年中期涉及时间成本三项指标的分布见表3。

　　（二）涉及机会成本的指标

　　从投资角度出发，当人们投入资金购买贵金属币时，就有可能丧失投资其它标的物的机会。所谓机会成本是在被舍弃选项中的最高价值者就是本次决策的机会成本。

　　在日常投资实践中，除了贵金属币之外还有很多其它选项。例如外汇、股票、金融证券、房地产和其它艺术收藏品等。投资贵金属币的机会成本主要是计算它们的平均年化收益率，并且通过这个指标与其它投资活动的平均年化收益率进行比较。其它投资活动的平均年化收益率可以通过有关信息渠道查询。