事件:海格通信2018年1月1日公告,近日收到公司与特殊机构客户签订的订货合同,合同总金额约4.48亿元,约合公司2016年营业总收入的10.9%,合同内容主要为通信电台、卫星通信、北斗导航及配套设备,合同供货时间为2017至2018年相应月份,具体时间按照合同规定。

    系列订单印证行业回暖逻辑。2017年公司的军工通信(主要包括电台、北斗导航、卫星通信等)业务继续受军队体制编制改革影响,军工订货延后。但是我们注意到,2017年10月8日海格通信公告与特殊机构客户签订1.1亿元订货合同(通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设),2017年12月5日公告子公司摩诘创新1.22亿元合同(自主知识产权高等级飞行模拟器),2017年12月25日公告摩诘创新7440万元合同(装甲模拟器、直升机模拟器),2017年12月26日公告摩诘创新2520万元合同(武警直升机训练模拟器),本次再度公告签订重大合同。2个月时间内连续签署系列军工重大合同近7.8亿元,约合公司2016年营业总收入的18.9%,充分印证了行业整体回暖的逻辑。我们预测,随着军改逐步落地、单兵作战能力需要进一步提升、北斗三号开始大规模建设,“十三五”中后期(2018-2020年)的国防信息化建设会继续加强,海格通信军工业务有望在2018年恢复增长。

    战略聚焦+加强研发投入,优势公司未来受益于单兵装备融合趋势。公司近期继续剥离非核心资产,进行战略聚焦,强化军工通信业务和民用北斗高精度业务。加之在行业低谷期的高强度研发投入,预计在未来行业反转之时,海格通信的竞争力将进一步强化。公司自身在电台、卫星通信、北斗等领域均处于较为领先的地位,终端融合技术具有一定优势,在单兵装备融合化、轻便化的趋势下,未来有望受益于行业发展。

    北斗三号建设加速,促进行业需求增长。2017年底一箭双星打响了北斗三号建设发令枪,根据规划,2018年是卫星密集发射,基本建成北斗三号系统,实现一带一路服务覆盖的关键一年;北斗三号进入实用阶段,性能和服务范围的明显提升将会对行业产生较强的拉动作用,公司作为北斗通信优势企业,2018年北斗订单值得期待。

    投资策略:军工通信回暖,重点推荐海格通信,预计海格通信2017-2019年收入分别为41/53/67亿,净利润分别为5.2/7.4/9.9亿,EPS分别为0.22/0.32/0.43元,对应当前股价的PE分别为43/30/22倍。

    风险提示:目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域,民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势,下游需求的拓展需要时间。军队采购的总量具有不确定性,2018全年仍可能不达预期,导致业绩低于预测值。