华鑫证券曹�舸ǎ喝�大利好挺股市 年末A股机会较大一点

　　本期嘉宾简介：曹�舸ǎ�印第安纳大学金融学硕士，2015年加入华鑫证券，现任高级宏观策略分析师，主要研究方向为宏观经济、策略及大类资产配置，对国内外宏观经济形势有深入的了解，对于经济走势判断较为准确，擅长通过政策面、基本面及产业联动角度挖掘行业投向，对金融衍生品及量化投资方面有较深入的研究，对固收类产品有所涉猎。

　　作为一名宏观策略分析师，他的日常工作流程大概是什么样的？站在当前时点，他又是怎么看待接下来市场表现的？年关将至，股市、期货、债市会怎么走，哪一个品类可能机会更大一些？全球的央行都在进行利率抬升的同时，中国的央行在接下来会不会有一个跟进的动作？对此，东方财富网邀请到了华鑫证券高级宏观策略分析师曹�舸ㄗ隹汀恫聘还鄄臁防改浚�分享了他的精彩观点。

　　以下为采访文字实录：

　　东方财富网：观众朋友们大家好，欢迎收看这一期的财富观察，今天请到的这位嘉宾他在宏观策略方面有着长时间的研究。站在他的视角上接下来市场又会有哪些新方向值得大家关注？坐在我身边的这位就是华鑫证券的策略研究员曹�舸ǎ�曹先生，您好！

　　曹�舸ǎ�主持人好，观众朋友们大家好。

　　东方财富网：我知道你是做宏观研究的，能不能首先给大家讲一讲做宏观研究平常的工作过程大概是怎样的？

　　曹�舸ǎ�其实我也不是完全从宏观出身，我原来是做行业研究的，之后开始做宏观，行业研究我们都知道，股市研究也是分三碗面，基本面、技术面和资金面。其实从宏观研究来说我认为也是分三个面来看的。

　　首先，基本面，基本面也就是说我们平时关注的一些经济数据，比如说CPI、PMI这些数据走势。通过分析它们看整个中国宏观经济的走势和情况。

　　第二个面也就是我们所说的政策面，特别是在中国大家都知道政治经济学是一个很深的学问，政策面是我们必须要研究的。每一年比如说7月份开过的金融工作会议，每年年底的时候要开经济工作会议。这些时候发出的一些政治情报就是需要我们去仔细观察的。

　　第三个面就是我们所说的情绪面，这个情绪面就是一些不可控的因素，比如说之前的朝鲜问题、重音中印边境问题，甚至国外境外的恐怖事件都会对经济产生一定影响。这些情况下它就会对整个宏观经济产生一些意外的影响，我们要解读这些情绪面，但这个情绪面是不可控的，我们只要把它和经济联系起来就比较方便一点。主要就是这三个面。

　　东方财富网：主要聚焦的就是三大点，基本面、政策面、情绪面，可能在日常工作开展当中更多会观察这三方面市场的一些变化。我还想问一下你，一份宏观策略的制定有没有周期的区别？

　　曹�舸ǎ�这个宏观策略制定跟策略制定是一样的，肯定是有个周期类的问题。从两方面讲，首先第一方面，本身报告的预测长度会产生影响。比如说我们策略报告或者是宏观报告是月报、季报、年度报告，甚至预期未来两三年的走势。从不同的时间段来说就会产生不同的关注点，比如说月报不可能看特别长的，看一两年，不行，得关注最近一个月的变化，比如说CPI是涨是跌，投资增速是快还是慢，这个都要产生一个分析。对季报来说我们要看得相对长一点，季报比如说GDP每季度公布一次，我们会对GDP产生一个比较深的分析。对年报来说或者半年报来说时间跨度更长，可能更多我们得从宏观政策的角度去看一下，因为这个宏观政策可能影响更慢一点，比如说当年我们的三去一降一补刚推出来的时候大家都不知道是什么，也不可能马上就在工业上产生影响，得慢慢地看，会对工业产生什么影响呢？对经济产生什么影响，我们从这个分析来把握经济脉络。

　　第二个，也就是说我们写这个报告本身所处的经济周期，我们按照以前通用的美林投资理论，不是分四个阶段吗？经济分为复苏期、过热期、滞胀期和衰退期。在不同的周期里边我们写报告的主动点肯定是不一样的，比如说我们现在中国经济处于一个复苏阶段，我们可能更关注的大宗商品的走势，价格走势，包括工业企业利润的走势，这些就比较容易反映当前复苏的情况。

　　比如说在此前2008年之前美国经济过热的情况下关注什么呢？要关注整体经济的杠杆情况，比如说杠杆到了一定危险的程度，但是我们处于自身并没有发现。如果我们研究的时候发现这个杠杆率到了警戒值、到了危险值的时候我们就要预判是不是这个经济到了滞胀，乃至于有衰退的开头。这么来看我们就可以分析经济的周期是怎么样的。所以其实写一份宏观报告周期还是挺重要的。

　　东方财富网：如果说我们站在宏观的角度去制定一份这样的策略报告，你觉得它独特的一个优势会在哪一块？